财通证券-德方纳米-300769-上半年业绩触底，下半年有望反转-200831

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事件：公司发布2020年半年报：2020年上半年实现营收3.56亿元，同比减少22.13%，归财通证券母净利润-673.96万元，同比减少114.36%，扣非后归母净利润-0.24亿元，同比减少-167.08%。

上半年疫情影响，销量增速下降拖累业绩2020年上半年，国内磷酸铁德方纳米锂总产量4.80万吨，同比增长17.07%，行业增速出现下滑。

德方纳米磷酸铁锂出货量为1.31万吨，同比增长20.21%，大于行业增速，其市场占有率为27.23007699%，仍居第一。

受上半年疫情影响，LPF电池行业销量不及上半年业绩触底预期导致上游磷酸铁锂材料需求放缓，同时磷酸铁锂材料Q2价格承压，公司产能利用率降低导致毛利率降低，影响公司上半年业绩。

行业复苏，磷酸铁锂加速增长，成长可期下半年新能车行业拐点已现，终端新能车市场复苏，整车企业排产计划增加，动力下半年有望反转电池端需求增加。

7月份新能车销量出现年内首次同比正增长，动力电池装机量同比增长6.17%，材料端磷酸铁锂产量1.30万吨，同比倍增，产业链景气财通证券度增长；同时电站储能比例增加，5G基站备用电源等需求，拉动LFP需求持续增加。

公司积极扩产，持续看好磷酸铁锂复苏子公司曲靖德方年产1.5万吨纳米磷酸铁锂项目目前已经完成基本工厂建设，预计明年上半年建成德方纳米投产；与宁德合资公司一期曲靖麟铁产能1万吨已经试生产，二期1万吨有望在明年初开始建成投产。

公司目前总产能3万吨，预计今年新增产能1万吨，明年新增产能2.5万吨，总计明年上半年公司产能有望达到6.5万吨，产能继续领跑LFP行业，产量300769提高，销量提升，有望明显增厚公司业绩。

上半年业绩触底盈利预测与投资建议：公司是LFP行业龙头，技术领先，产品主要应用高端市场，受益下半年行业反转，盈利有望改善。

预计公司2020～20下半年有望反转22年EPS分别为1.76元、1.85元、1.99元，对应PE分别为48倍、46倍、42倍，看好公司长期发展，给予公司“买入”评级。

风险提示:下游财通证券需求不及预期，材料价格下降超预期。