安信证券-建材行业周报：8月社融数据超预期，看好顺周期低估值板块-200913

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■本周回顾安信证券：中信建材指数(8870.3，-4.47%)，上证综指(3260.3，-2.83%)子板块：水泥-3.63%，陶瓷-4.97%，玻纤-5.64%，玻璃-7.63%涨幅前五：豫金刚石、万邦德、*ST罗普、伟星新材、方大B跌幅前五：阿石创、海南发展、海鸥住工、长海股份、嘉寓股份■水泥：价格继续上扬，库容比下降明显。

根据数字水泥网数据建材行业周报，本周全国水泥市场价格继续上扬，环比上涨0.4%。

价格上涨地区为江苏、安徽、河南、湖北和广西等地，上涨幅度20-30元/吨，长三角沿江熟料8月社融数据超预期价格第三轮上调30元/吨；下跌区域主要是云南文山，下调50元/吨。

■玻璃：价格小幅上涨看好顺周期低估值板块，库存稳中有降。

本周国内浮法玻璃均价1987.2元/吨安信证券，较上周价格上涨3.4元/吨，环比涨幅0.17%。

本建材行业周报周国内浮法玻璃价格大稳小动，整体产销情况平平，局部区域走货放缓。

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计303条，在产245条，日熔量共计162828月社融数据超预期5吨，较上周持平。

本周暂看好顺周期低估值板块无产线变化。

本周浮法玻璃市场观望氛围较浓，中下游刚需补货为主，市场依旧处于社会库存消化阶段，华南、华中、华安信证券东库存有所增加。

■玻纤：无碱建材行业周报粗纱市场整体涨后趋稳，电子纱价格亦有跟涨。

本周8月社融数据超预期无碱池窑粗纱市场价格涨后暂稳，市场成交情况良好。

电子纱市场价格整体同步呈现小涨趋势，周内多数电子纱企业价格涨后暂稳，看好顺周期低估值板块市场交投变动不大。

■行业观点：1.安信证券2020年8月社融数据超预期。

根据央行公建材行业周报布的新增社融数据，8月货币和信贷数据超出市场预期。

8月新增人民币贷款和新增社会融资规模分别从78月社融数据超预期月的9930亿和1.694万亿增至1.28万亿元和3.58万亿。

8月人民币贷款余额同比增速维持7月13.0%的水平不变，社融存量同比增看好顺周期低估值板块速从12.9%升至13.3%。

社融超预期一方面得益于中央政策刺激，另一方面也反映了市场对中央政策刺安信证券激的积极反应。

2.水泥资产整合大幕开启，行业供需格局加速改善，中国建材旗下的玻纤业务整合也建材行业周报有望提速，看好板块协同发展。

近日，天山股份发布公告，为推动解决同业竞争问题，公司拟以发行股份或发行股份及支付现金购买资产的方式收购中国建材水泥板块8月社融数据超预期资产，正在论证的标的资产包括中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥的股权以及中建材投资下属水泥资产，具体标的资产范围仍在论证中，尚未最终确定。

本次重组预计构成重大资产重组，亦构成公司关联交易，但不会导致公司实际控制人变更，亦不涉及宁夏建材和看好顺周期低估值板块祁连山的水泥资产。

本次水泥资产整合有助于提升行业集中度，加强安信证券龙头话语权，促进水泥协同业务开展。

根据公告，为了避免同业竞争问题，中国建材旗下其他业务也有望加快资产整合，重点关注中国建材建材行业周报旗下的玻纤业务整合进度。

3.8月社融数据超预期全年看好基建板块观点不变。

（1）政策改善，逆周期调控持续加码，政府工作报告强调传统基建+旧改投资，基建预期强化；（2）资金面改善，基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准；（3）投资建设项目看好顺周期低估值板块改善：基建加码，传统基建直接受益。

国家发改委、交安信证券通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。

建议关注水泥板建材行业周报块、玻璃玻纤板块、消费建材板块。

■投资建议：18月社融数据超预期.全球流动性泛滥且近期看不到明显收紧，中国经济数据持续超预期，且市场可预期未来一年中国经济与企业盈利同比增速将走向高增长。

在此逻辑下，低估值顺周期板块有望开始一轮补涨或者说估值修复行情具备相当的合理看好顺周期低估值板块性，建议关注低估值顺周期的建材板块。

2.水泥资产整合，提高行业集中度，建议关安信证券注行业龙头和业绩高弹性个股。

根据公告，天山股份拟与中国建材开展资产整建材行业周报合，若顺利完成，【天山股份】有望从新疆区域龙头升级为全国性水泥龙头，市场影响力和话语权显著改善。

继续8月社融数据超预期重点推荐【天山股份】。

南方雨季大幅减弱，华东区域和华北区域开启涨价行情，看好顺周期低估值板块看好9月华东、华中区域水泥板块量价齐升行情。

建议关注历史高分红、估值低的水泥安信证券龙头【海螺水泥】和受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。

同时，江西区域建材行业周报龙头【万年青】业绩弹性较大，也建议重点关注。

华北区域价格基本平稳，水泥出货率显著好于去年同期，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的8月社融数据超预期【冀东水泥】。

3.玻璃旺季到来，涨势有望延续；海外需看好顺周期低估值板块求现复苏迹象，国内风电抢装，下半年国内外需求有望超预期，建议关注玻璃玻纤板块龙头。

玻璃方面，行安信证券业经过区域性环保停限产，叠加前期降价去库存，行业景气度逐步回暖，去库存进度和涨价幅度有望超预期，继续推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】。

玻纤方面，海外疫情逐步缓解，需求出现复苏迹象，美国6月新屋开工环比增加17%，表明其劳动力市场和房屋需求复苏；国内风电正处抢装阶段，风电机组生产企业正处于满负荷生产阶段，产业链上游的玻纤生产商有望直接建材行业周报受益。

风电、5G建设等应用领域需求正在逐渐向好，目前产品价格处于底部区域，泰山玻纤率先在建筑建材领域启动结构性涨价，国内外玻纤需求和价格有8月社融数据超预期望在下半年超预期，看好玻纤龙头【中国巨石】【中材科技】。

4.国常会2020年老旧小区改造目标出台，水利工程和海绵城市建设看好顺周期低估值板块利好低估值管材龙头。

国常会确定加大城镇老旧小区改造力安信证券度，推动惠民生扩内需。

会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，较去年建材行业周报增加一倍。

中长期来看，随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确，品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速，8月社融数据超预期推荐目前估值偏低、受益于重大水利工程和海绵城市建设的低估值管材龙头【永高股份】【中国联塑】；建议关注工程渠道优势明显，中报超预期的竣工端品种【北新建材】以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。

5.建议看好顺周期低估值板块关注行业景气度高的干净空气业务龙头再升科技。

公司持续做大做安信证券强“干净空气”业务，不断推动“干净空气”在电子、食品、医疗、畜牧养殖等领域的应用。

近日，公司先后中标田湾核电站委托的《核级高效过滤器滤纸国产化研究项目》和中芯国际的江阴中芯长电12英寸3D集成芯片项目以及中芯北方洁净室项目，充分彰显公司的技术优建材行业周报势和国产替代潜力。

同时，公司完成在畜牧业干净空气市场的布局，与牧原股8月社融数据超预期份和新希望等畜牧业龙头企业建立紧密合作。

近期全国大面积降雨，为应对猪瘟问题，有望看好顺周期低估值板块催生畜牧业企业对猪舍新风的需求。

建议关注业绩安信证券高增长的子版块龙头【再升科技】。

■风险提示：基建及房地产投资增建材行业周报速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期、原材料涨价风险。