东吴证券-钢铁行业跟踪周报：低估值普钢与低估值特钢都有机会-200913

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行情回顾：本周钢铁板块下跌0.3%，落后上证综指2.东吴证券6%。

涨幅居前的个股为银龙股份（6.1%）、山东钢铁（5.8%）、西宁特钢钢铁行业跟踪周报（4.8%）。

本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比-1.5%、-4.3%低估值普钢与低估值特钢都有机会、2.3%、3.1%；螺纹、热轧盘面利润环比分别-20.9%、-49.1%。

行业跟踪：本周钢材社会库存为1573万吨，环比增0.2%；其中长材、板东吴证券材社会库存环比分别持平、增0.6%。

本周全国237家钢贸商日均出货量22.1万吨，钢铁行业跟踪周报环比降1.4%；上海终端线螺走货量3.0万吨，环比降4.8%。

钢厂高炉剔除淘汰后产能利用率84.9%，环比降0.5个百分点；螺纹钢产线开工率74.1低估值普钢与低估值特钢都有机会%，环比降0.3%。

本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为296、365、430、345元/吨，东吴证券环比分别-15.1%、-17.2%、1.0%、-5.5%。

本钢铁行业跟踪周报周观点普钢需求低迷。

近期钢铁行业库存去化不力，社会库存连续第三周上升，钢厂库存与低估值普钢与低估值特钢都有机会钢坯库存同比增速也高位运行。

从我们跟踪的数东吴证券据看，供给端开工率、产量等整体保持低位，因此库存上升主要来源于需求低迷。

这与高频现货出货量、贸易商出货量环钢铁行业跟踪周报比增速乏力较为一致。

对比历史数据，今年7-8月淡季需低估值普钢与低估值特钢都有机会求不错但进入9月份后表现一般，不排除会出现淡季不淡旺季不旺的局面。

三季度东吴证券业绩环比略低于预期。

9月份需求、价格低于预期导致吨钢盈利有所收缩，测算的螺纹吨钢盈利回到400元/吨以下，五大品种平均吨毛利逼近400元/吨，预计9月份行业盈利不佳，拖累三季度总体业绩，品种上螺纹和热轧表钢铁行业跟踪周报现最差。

预计三季度业绩环比增幅低于此前预低估值普钢与低估值特钢都有机会期的20%左右，但同比仍将维持缓慢抬升趋势。

继续看东吴证券好估值修复：低估值普钢与低估值特钢都有机会。

钢铁行业跟踪周报目前普钢平均PB0.78、申万钢铁PB0.91、申万钢铁相对（A股）PB0.62，均处于历史次低位置。

重申估值历史底部，基本面超预期、低估值普钢与低估值特钢都有机会分红及转型逻辑共振下的估值修复机会。

除此之外，特钢子版块整体估值也较低，高温合金、核电用钢、不锈钢管道等子板块整体PE在10-30倍之间，处于历史上的底部区域，典型标的如13倍PE的高端制造久立特材、30倍PE的高温合金龙头st抚钢等，后东吴证券续亦存在修复的动力。

钢铁行业跟踪周报投资建议：看好板块估值修复，标的低估值普钢华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、三钢闽光等，低估值特钢久立特材、st抚钢、中信特钢，转型类的杭钢股份、沙钢股份等。

风险提示：地产需求下滑、钢铁低估值普钢与低估值特钢都有机会产能增长。