兴业证券-中航电测-300114-营收稳健增长，归母净利润获更大增幅-200913

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公司发布2020年中报：实现营业收入8.22亿元，同比增长5.26%；归母兴业证券净利润1.43亿元，同比增长15.08%；扣非后归母净利润1.41亿元，同比增长14.02%；基本EPS0.24元/股，同比增长14.29%；加权平均ROE8.58%。

受疫情影响，一季度公司营收微增，二季度全力复工，有效中航电测降低了疫情带来的不利影响，实现了经营业绩持续稳定增长。

2020Q1公司实现营业收入3.23亿元，同比增长0.64300114%；实现归母净利润3377万元，同比增长10.25%。

2020Q2公司实现营业收入4营收稳健增长.99亿元，同比增长8.49%，环比增长54.22%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长16.66%。

子公司上海耀归母净利润获更大增幅华营业收入和石家庄华燕净利润有所减少，其他子公司均有增长。

三大业务兴业证券板块均实现增长。

应变电测与控制实现营业收入3.63亿元，同比增长9.03%，占公司营业收入的44.21%；汽车检测设备实现营业收入2.68亿元，同比增长3.中航电测87%，占公司营业收入的32.57%；航空和军工实现营业收入1.50亿元，占公司营业收入的18.21%。

公司上半年整体毛利率300114和净利率均有提升。

2020H1综合毛利率40.47%，同比增加2.97个百分点；净利率17.76营收稳健增长%，同比增加1.61个百分点。

分版块看，2002H1公司应变电测与控制、汽车检测设备、航空和军工的毛利率分别为36.92%、46.75%、33.68%，同比归母净利润获更大增幅变化为+3.60、-1.05、+6.04个百分点。

销售费用和研发费用增长较大，整体费用兴业证券率略有增加。

2020H1，公司期间费用为1.67亿元，同比增长15.75%，期间费用占营收比重20中航电测.34%，同比增加1.84个百分点。

推出300114首期员工持股计划，加强公司激励措施。

公司将回购股份545.营收稳健增长81万股（占公司目前总股本的0.92%），用于首期员工持股。

本次员工持股计划实际募集资金总额为5060万元，回购股份过户价为9.2归母净利润获更大增幅5元/股，锁定期12个月。

我们更新盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润2.52/3.35/4.04亿元，兴业证券EPS为0.43/0.57/0.68元，对应9月11日收盘价PE为35/26/22倍，维持“审慎增持”评级。

风险提中航电测示：新兴领域拓展不及预期；军品研制和采购进度不及预期。