招商期货-会议纪要-200913

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会议纪要嘉宾一：与过去全球宏观经济表现不同，突如其来的新冠肺招商期货炎疫情冲击着全球经济。

这一新因素改会议纪要变了经济运行的轨迹，也使建立在这一轨迹基础上的经济学及经济政策逻辑出现了重大变化，造成经济预测惯用的趋势外推模型失去了依据，经济预判出现了很大的不确定性。

各种预测不仅招商期货相互偏离度很大，而且自身前后偏离度也很大.在这种情况下，全球所有的经济研究机构都改进了其预测方法。

首先，随疫情变化滚动预会议纪要测，逐月甚至逐周进行调整。

其次，为校准偏离度，更频招商期货繁使用情景分析方法，通常设立乐观、基准、悲观等上中下三种情景。

但即便如此，依然会议纪要不能令人满意。

其招商期货根本原因在于尚未建立起对疫情经济问题的统一认知框架。

为切断疫会议纪要情并缓解疫情的伤害，财政开支大规模扩大就是必须的，大幅度的赤字成为必然现象。

相对于传统的以管理总需求为目标和手段的宏观经济政招商期货策，以纾困为核心的抗疫经济政策对刺激经济增长的作用更为有限。

这既意味着政策效应递减会议纪要，也意味着政策成本的上升。

从而招商期货出现了以赤字不断扩大为代表的财政持续性融资饥渴。

当市场主体因去杠杆而无法会议纪要为财政赤字融资的情况下，就需要重启QE，以使央行成为国债主要甚至唯一的购买者，央行资产负债表急速扩张。

核自今年3月起，美联储的资产负债表就开始急速扩张，就由2月底的4.2万亿美元急剧扩张到7月底的7万亿美元，与美国财政扩张的速招商期货度高度一致。

并且美联储的资产支持计划并不再局限于国债会议纪要，也开始收购企业债，成为无底线的量化宽松货币政策。

截至目前，美国今年进行了四轮财政开支扩大计划，总计招商期货为3万亿美元。

基本在七会议纪要月份基本执行完毕。

由于招商期货疫情尚未得到控制。

在弹药即将告罄的情况，截至目前会议纪要，美国两党对新一轮救助计划的实施仍存在较大分歧，焦点主要在失业救济的发放。

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投机会议纪要者净头寸虽然接近数年高位，但实际上多头仓位仍有不小的上升空间。

今年疫情对全球铜矿生产带来的冲击十分明显，秘鲁等国的产量迅速减少，招商期货但由于主产国智利产量保持平稳，从产量损失严重程度来说并不及往年罢工等因素造成的影响。

自三季度以来，随着拉美地区逐步复工，以及智利计划进一步提会议纪要升产量，铜矿产量预计在年底前将持续回升。

不过仍然值得注意的是，秘鲁产量虽然在6月份回升明显，但确诊病例自三季度以来也震荡上升，单日确诊数量在8月份一度翻倍并超招商期货过1万人。

另外今年秘鲁的矿业活动会议纪要还遭受了一些民众抗议等社会问题，生产前景仍然具有不确定性。

随着中国铜需求的稳步增长以及二季度海外铜矿供给的骤降，中国冶炼厂的议价空间持续收窄，中国进口铜精矿的长协及现货加工费均降招商期货至数年低位，8月份现货加工费跌至40美元/吨下方。

不过随着海外供给预期好转以及国内铜矿生产相对稳定，年底前现货加工费会议纪要有望企稳。

进口方面，7月份中国铜进口量连续第二个月升至创纪录水平至76.2万吨，同比增长81.5%，原因是有利的国际价格保持了套利窗口畅通以及中国的强劲需招商期货求，不过套利窗口已于7月下旬关闭。

废铜方面，今年国内废铜进口批文量持续宽裕，但由于铜价上涨吸引更多国内废铜库存流入市场，废铜会议纪要进口量仍然低迷。

8月份，作为铜需求的关键来源，中国制造业活动连续第招商期货6个月扩张。

建筑行业是会议纪要铜的另一大主要应用行业，而作为该行业风向标的挖掘机销售上月同比增长逾40%。

汽车销量的回升也十分招商期货明显。

总的来说终端消费领域累计同比降幅不断会议纪要收窄，但部分行业出口仍然受限。

固定资产投资中，招商期货基建投资修复力度较大，房地产恢复速度也较快，制造业恢复相对较慢。

另外值得注意的是，目前已经有相会议纪要当数量的电网重点基建项目将在今明两年重点推进，短期内电网投资规模预计将明显提升。

近期随着LME铜库存降招商期货至十多年以来的最低水平，LME铜价再次得到提振。

不过另一方面，SHFE、Comex以及中国保税区的铜会议纪要库存均有所回升，中国铜需求的强劲以及产能扩张有限仍在吸引国际铜库存流入保税区。