华创证券-通信行业周报：光博会收官，电信侧产业链成熟伴随竞争加剧，数通侧趋势稳定相干模块机会初现-200914

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本周观点事件：本周第22届中国国际光电博览会于9月9日到11日在深圳国际会展中心举行，展品覆盖光芯片、华创证券光器件和光模块等领域，中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技等多家知名光模块和光器件厂商均携下一代新产品参展。

同时，第19届讯石光纤通讯市场暨技术专题研讨会于9月7-8日圆满举办，会议围绕5G接入与承载技术、5G接入与通信行业周报承载技术、通信半导体芯片、激光/传感/新型应用和5G光网络与数据中心展开。

电信：5G前传xWD光博会收官M是必然选择已成共识，多种方案并存发展。

5G前传有光纤直驱、无源波分、半电信侧产业链成熟伴随竞争加剧有源、有源波分四种解决方案，其中半有源WDM技术能够在提高纤芯利用率的同时兼具成本及可管控优势。

目前CWDM、DWDM、MWDM、LWDM等多种5G前传W数通侧趋势稳定相干模块机会初现DM方案并存发展。

1）中国移动MWDM技术将重用CWDM低成本25GDML光芯片产业链，基于MWDM的5G前传网络已在福建、广东、甘肃等12省相继开通；2）中国联通采用DWDM技术方案，同时中国联通认为，随着带宽需求不断增加，大容量DWDM技术不断下沉，走向网络边缘；3）中国电信于2019年底提出了基于O波段800GHz固定通道间隔的12×25Gb/sLWDM5G前传解决方案，现已完成首批、第二批多厂商25Gb/sLWDM华创证券方案测试。

目前，我国25G光模块国产化能力已有明显提升，随着各家WDM方案技术的成熟，本土光模块厂商通信行业周报料将迎来更多机遇。

数光博会收官通：100G+400G齐头并进，数据中心互联互通带来相干光模块确定性需求。

数据中心光模块存在3-4年一代的迭代周期，2019年下半年开始，400G产品开始在亚马逊、谷歌等电信侧产业链成熟伴随竞争加剧海外大云商客户小规模出货，并在今年正式放量，400GDR4、FR4率先起量。

100G单波应用于400G组网方案，带来新的增长，且我们认为100G/la数通侧趋势稳定相干模块机会初现mbda的发货周期将长期持续。

我们维持海外400G需求高景气华创证券的预期，并且强调100G需求的持续性。

同时，数据中心光互连DCI需求快速增长，基于相干技术的解决方案已成为长距离传输的标准方案，400GZR、400GZR+需求有望逐步上量，通信行业周报并在未来呈现爆发增长。

本周行情回顾：本周通信板光博会收官块涨跌幅为-8.19%，沪深300指数涨跌幅为-3.00%，通信板块跑输沪深300指数5.2个百分点，在所有一级行业中排序27/28。

2020年年初至今通信板块涨跌幅为0.9%，电子板块涨跌幅为29.5%电信侧产业链成熟伴随竞争加剧，传媒板块涨跌幅为21.8%，计算机板块涨跌幅为20.7%，创业板涨跌幅为39.5%，沪深300指数涨跌幅为13%，通信板块跑输沪深300指数12个百分点。

通信板数通侧趋势稳定相干模块机会初现块跑输创业板指数38.6个百分点。

截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为40.14,位列所有申万一级行业第9,同期的沪深3华创证券00PE-TTM为14.64。

投资建议云及流量基建板块：直接受益公募REITs试点政策落地的IDC龙头企业光环新网(300383.SZ)和宝信软件(600845.SH)，两家龙头公司都有大量资产可以用作REITs置通信行业周报出，获得新的优质项目能力较强，公募REITs的推出有利于帮助龙头公司拓宽融资渠道，快速进行项目建设及收购兼并，卡位关键点位资源。

城地股份（(603887.SH），子公光博会收官司香江科技深耕IDC领域数十年，具有一线城市资源及IDC全产业链能力。

物联网及下游应用板块：移远通信(603236.SH)，全球物联通信模组龙头企业，专注做模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投电信侧产业链成熟伴随竞争加剧入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。

广和通(300638.SZ)，技术领先的物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，数通侧趋势稳定相干模块机会初现通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。

和而泰(0024华创证券02.SZ)，国内智能控器龙头企业，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。

5G毫米波测试进展顺利，未来一旦实现商用通信行业周报铖昌科技有望优先受益。

拓邦股份(002139.SZ)，国内智能控制器龙头企业，周期光博会收官回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。

移为通信(300590.SZ)，公司追踪类电信侧产业链成熟伴随竞争加剧终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。

追踪类终数通侧趋势稳定相干模块机会初现端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。

建议关注：中兴通讯、中际旭创、紫光股份、华工科技、剑桥科技、千方科技、广和通、高华创证券新兴、高鸿股份、金溢科技、万集科技。

风险提示：美通信行业周报国对科技头部企业遏制政策加码。