中银国际期货-白糖月报：外弱内强，郑糖突破-211029

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本月巴西减产炒作接近尾声，食糖市场焦点转向北半球，而市场普遍预计印度、泰国糖产量增加，国际原糖价格高位受阻。

国内目前处于消费淡季，9月食糖进口继续大幅增加，上年度结转库存偏高。

但进口成本倒挂，支持国内现货价格。

国内甘蔗临近上市，预期将有小幅减产，收购成本或抬升。

同时拉尼娜导致“冷冬”概率较大，需警惕对甘蔗的影响。

操作上，郑糖突破前期高位，基本面消息来看，高库存、高进口和阶段供应利空，但进口成本倒挂，新季国内小幅减产利多。

维持SR2201合约5700-6000元/吨区间震荡观点。

若考虑郑糖价格在整体商品价格里估值偏低，以及潜在天气炒作，建议提前布局多单。

观点供参考。