华创证券-交通运输行业周报：8月快递业务量增速36.5%，强调观点航空进入战略配置时，持续强推华夏、顺丰，看好上机、春秋-200913

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航空：强调观点，行业进入战略配置时，持续强推华夏，看好春秋，华创证券关注吉祥与三大航的修复。

1）高频数据：9月行业航班量修复至8成以交通运输行业周报上水平。

a）航班量：航班管家高频数据显8月快递业务量增速36.5%示，同比看：9月三大航航班量同比降幅收窄至14%，春秋、吉祥分别实现8.7%、2.4%的增长，华夏航空受此前新疆疫情影响同比微降1.8%，目前处于恢复中。

恢复率看：9月三大航航班量强调观点航空进入战略配置时恢复至疫情前84%，吉祥95%，春秋与华夏实现增长，分别增长5%及1%。

b）热门持续强推华夏、顺丰线：9月以来京沪线日均航班量超过疫情前11%，受到华南地区天气因素影响，沪广、沪深为疫情前的85%，京深为73%。

2）后续评估：a）我们预计Q1-4整体看好上机、春秋航空客运量增速分别为：-54%、-55%、-29%、-10%。

全年客运量下降37%，其中国内下降3华创证券1%，国际下降85%。

b）更长维度看，航空业或将迎来供需错配推动的行业复苏强弹性：基于行业2020年预计或出现运力负增长，2021年飞机引进预计仍难规模恢复，连续两年低交通运输行业周报位运营后，一旦2021年某个阶段需求端出现修复至2019年水平之上（或来自于疫情商业化，或来自于海外疫情有力控制，或来自于国内抑制需求爆发），则航空业将迎来供需错配情形，预计或推动行业出现复苏强弹性。

3）强调观点：我们认为航空行业进入战略配置时，持续强推华夏，看好春秋，8月快递业务量增速36.5%关注吉祥与三大航的修复。

快递：8月业务量增长36.5%，单票收入同比强调观点航空进入战略配置时下降13.6%。

1）行业业务量：8月完成72.36亿件，同比增长36.5持续强推华夏、顺丰%，其中同城、异地、国际件增速分别为18.2%、40.4%、35.5%。

1看好上机、春秋-8月累计完成480.53亿件，同比增长25.4%。

其中，同城、异地、国华创证券际件增速分别为12.3%、28.4%及24.5%。

2）行业收入：交通运输行业周报a）8月收入727.4亿元，同比增长17.9%。

1-8月8月快递业务量增速36.5%累计收入5274.5亿元，同比增长14.1%。

b）单票强调观点航空进入战略配置时收入：8月10.05元，同比下降13.6%，环比下跌3.6%。

1-8月平均单票10持续强推华夏、顺丰.98元，同比下降9%。

单月单票收入连续看好上机、春秋6个月同比下降。

华创证券长期价值角度，持续推荐核心三标的：顺丰、华夏、上机。

1）顺丰交通运输行业周报控股：看好一年期目标市值5000亿。

我们4月以来已经发布9篇深度研究，认为：a）公司时效件驱动因素或发生趋势性变8月快递业务量增速36.5%化，即“脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，从而打开时效业务长期增长空间；b）公司特惠专配业务：展望未来，我们预计理想状态下，或可成为贡献10亿+级别利润体量的产品。

c）中长期维度看，我们认为鄂州机场投产并达到理想状态下，将通过提升飞强调观点航空进入战略配置时机利用率、发挥集货功能等实现降本增收，全方位提升顺丰航空货运经济性。

2）华夏航空：持续强推华夏、顺丰继续看好目标市值200亿+。

上半年唯一盈利航企，今年以来我们发布四篇深度，我们预期两年后公司利润可达10亿以上（2022年），给予看好上机、春秋20-22倍PE，市值可达210-230亿。

3）上海机场：机华创证券场独特商业价值不因特殊因素而改变。

行业趋势：消费升级与免税回流大势所趋，我们交通运输行业周报预计未来上海机场精品销售额占比或至少2成，可贡献利润5-11亿。

8月快递业务量增速36.5%模式加成：不变的区位优势与商业价值。

航运数据：B强调观点航空进入战略配置时DI周下跌7%，SCFI美西航线Q3运价均价同比翻倍，VLCC-tce周涨133%。

1）干散货：BDI周下跌7%，收于1267点，全年均值936点，同比降31%；2）集装箱：SCFI收于1355点，上涨2.6%，美西收于3813美元/FEU，上涨1.5%，美西航线Q3运价均值持续强推华夏、顺丰同比已翻倍，全年增长45%。

3）油运：VLCC-TCE周环比大涨133%，报2.8万美元，看好上机、春秋接近盈亏点。

风险提示：人民币华创证券大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。