东吴证券-环保工程及服务行业周报：社融增速再超预期供给端改善逻辑不变，危废专项整治三年行动推进会召开-200913

《东吴证券-环保工程及服务行业周报：社融增速再超预期供给端改善逻辑不变，危废专项整治三年行动推进会召开-200913（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-环保工程及服务行业周报：社融增速再超预期供给端改善逻辑不变，危废专项整治三年行动推进会召开-200913（33页）.pdf（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

建议关注：东吴证券盈峰环境，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境核心观点社融增速再超预期，行业供应端改善逻辑不变。

央行公布8月社融数据，8月社会融资环保工程及服务行业周报规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39亿元，高于市场平均预期。

8月末社会社融增速再超预期供给端改善逻辑不变融资规模存量为276.74万亿元，同比增长13.3%，高于上月增速0.4pct。

1）政府债券集中发行是危废专项整治三年行动推进会召开新增社融的主要支撑；2）社融超市场预期主要由信贷和非标融资导致。

展望后市，信用扩张的拐点或将延后，环保行东吴证券业供应端改善逻辑不变。

危险废物环保工程及服务行业周报专项整治三年行动推进会召开。

生态环境部召开全国危险废物环境社融增速再超预期供给端改善逻辑不变管理工作会议暨危险废物专项整治三年行动推进会。

会议要求，1）各级生态环境部门要深入贯彻落实《固体法》，切实强化危险废物环境监管；2）深入开展危险废物专项整治三年行动和专项执法行动，全面排查整治危险废物环境风险，遏制危险废物非法转移倾倒违法犯罪行为；3）加强各级固体废物环境监管和技术支撑队伍建设，强化部门信息共享和沟通协调，建立联动工作危废专项整治三年行动推进会召开机制。

持续推荐环卫东吴证券大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善。

1）市场化加速提升&大环卫内涵扩张，预计2025年环卫环保工程及服务行业周报市场化空间增长134%：预计2025年中国环卫服务市场4685亿元，市场化率80%，市场化空间3748亿元，较19年增长134.11%。

2）标准化社融增速再超预期供给端改善逻辑不变&机械化&管理优势促份额集中：标准化驱动大合同增加，机械化率提升，龙头管理优势3大因素促进龙头份额提升，预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。

3）建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头：玉禾田、侨银环保、危废专项整治三年行动推进会召开北控城市资源。

4）建议关东吴证券注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点：盈峰环境、龙马环卫。

中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α：1）融资环境改善供给，财政投入加大刺激需求，使得财政支付和环保企业融资能力带来环保工程及服务行业周报边际改善，对环保工程类公司显著受益。

从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注：a)生社融增速再超预期供给端改善逻辑不变态工程类新秀东珠生态；b)土壤修复龙头高能环境；c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。

2）寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产：a)环卫服务市场化改革红利，行业龙头集中度提升：关注玉禾田：差异化管理优势的传统环卫服务龙头；盈峰环境、龙马环卫：环卫装备需求提升具有机械化协危废专项整治三年行动推进会召开同优势的环卫装备企业。

b东吴证券)三个角度看水务资产价值重估：关注洪城水业。

c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性，关注瀚蓝环境：优秀整合能力得到验证，大固废综合园模式扩张可期；伟明环保：生活垃圾全产业链协同发展；光大国际：焚烧环保工程及服务行业周报行业龙头地位稳固。

d)生产者责任制度完善，社融增速再超预期供给端改善逻辑不变再生资源龙头马太效应提升，关注中再资环：废电拆解行业龙头。

3）天然气改革驱动市场化红利释放危废专项整治三年行动推进会召开：关注深圳燃气：海气产能占比近半叠加城中村改造，促进量利齐升。

最新研究：北控城市资源深度研究：背靠龙头聚焦环服&危废，资源&管理优势助力腾飞；德林海中报点评：受益大项目设备集成交付，中报业绩超预期增长；中再资环中报点评：20Q2业绩增速环比提升52.91pct，治理结构逐步改善经营能力提升可期东吴证券；国祯环保中报点评：收入结构优化运营占比超50%，央企入主资源整合融资改善可期。

风险提示：政策推广不及预期，环保工程及服务行业周报利率超预期上行，财政支出低于预期。