华西证券-择时与PB~ROE数据周报-200913

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PB-ROE角度的长期择华西证券时观点截止2020/9/11，A股市场的PB-ROE估值水平为1.19(对应0.38π)。

PB择时与PB~ROE数据周报-ROE估值正处于2018年11月见底后的新一轮估值提升过程中，当前值距历史高点1.60尚有距离，市场还未到估值顶部区域，中期继续看多。

市场一致状态角度的短期仓位观点根据对市场一华西证券致状态的研判结果，目前短期市场处于强一致状态，F=1.0，模型建议高仓位运行。

PB-ROE行业估值数据截止2020/9/11，在PB-ROE坐标系中，各重点行业中食品饮料位置距离原点最远，(ROE,PB)值为(20.6%,10.0择时与PB~ROE数据周报5)，位于PB-ROE坐标系右上方。

截止2020/9/11，在华西证券PB-ROE分位数坐标系中，电子、农林牧渔等行业PB与ROE处于历史较高水平，位于坐标系右上方。

银行、汽车、采掘等行业PB与ROE处于历史较低位置，位于坐标择时与PB~ROE数据周报系左下方。

我们以3D形式展示过去长期(10年)华西证券、中期(5年)、短期(3年)行业ROE分位数分布，以评估行业在3个周期的景气情况。

农林牧渔行业处于长中短3个周期的高ROE区域，银行、计算机等行业处于长择时与PB~ROE数据周报中短3个周期的低ROE区域。

基于华西证券2020年半年报，保险行业的短期景气程度下降较多，证券行业的短期景气程度有明显提升。

风险提示本报告的结论基于历史数据统计规律，当历史统计规律发生改变时择时与PB~ROE数据周报，报告中的模型和结论可能失效。

PB-ROE估值水平进入低估值区间后，市场仍有继续下探可能；PB-ROE估值水平进入高估值区间后，市场仍有继续华西证券惯性上涨可能。