国元证券-宏观流动性双周报第四期：经济持续改善，资金面压力犹存-200913

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市场回顾截至9月1国元证券1日，过去两周央行公开市场净回笼2400亿元，其中逆回购投放9000亿元，逆回购到期11400亿元。

上周央行依然维持流动性合理充裕的目标，中小银行流动性整体偏紧，本周受央行公开市场净投放宏观流动性双周报第四期影响，流动性有所缓和，资金面边际宽松，整体上短端利率小幅上行，期限利差保持稳定。

受央行公开市场操作，经济基本面逐步恢复的影响，10年期国债收益率经济持续改善上升7BP至3.13%；国开债收益率上升6BP至3.68%。

市场对于资金面压力犹存资金面压力的担忧仍然存在，债市情绪虽较前一周有所提振但仍有隐忧，债市后续走势需关注央行态度和资金面边际变化。

政策关注9月9日，国家主席习近平主持召开中央财经委第八次会议强调，必须把建设现代流通体系作为一国元证券项重要战略任务来抓。

要贯彻新发展理念，推动高质量发展，深化供给侧结构性改革宏观流动性双周报第四期，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。

9月2经济持续改善日，央行等就境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜公开征求意见。

8月31日，央行发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书，未来银行间基准利率体系建资金面压力犹存设的重点在于推动各类基准利率的广泛运用。

经济数据8月份新增信贷1.28万亿；新增社会融资总额3.58万亿；国元证券社融存量同比增速13.3%；M2同比增速10.4%。

个宏观流动性双周报第四期贷与企业中长期贷款数据表现良好；社融增速超预期，资金需求侧逐渐恢复。

风险提示新冠疫情加剧风险，经济持续改善中美关系恶化风险，政策不及预期风险。