中信证券-农林牧渔行业点评：库存去化，价格上行-200914

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近中信证券期中美灾害天气扰动，玉米新季产量或受影响；拉尼娜现象发生概率大，南美大豆产量存忧。

国内生农林牧渔行业点评猪产能恢复顺利，饲料需求旺盛。

全球大豆库存料将继库存去化续下降，价格有望上涨。

国内玉米产不足需，预计未来两年玉米价格上行价格仍将处于上行通道，同时玉米涨价将带动稻麦饲用需求增加，供需边际改善，稻麦价格预计将温和上行。

中中信证券美天气扰动，玉米新季产量或受影响。

多个台风过境东北粮食主产区，倒伏现象严重，或导致农林牧渔行业点评局部地区玉米减产。

美国最大的玉米生产州爱荷华州及西部地区持续干旱，29%的玉米种库存去化植区受到干旱影响，新季玉米单产料将降低。

拉尼娜现象发生概率大，南价格上行美大豆产量存忧。

今年秋冬季拉尼中信证券娜现象发生概率大，南美天气异常初现。

农林牧渔行业点评巴西和阿根廷的大豆种植期集中在9月中下旬，但是根据过去30天巴西和阿根廷的降水和气温情况来看，表现较为异常。

目前土壤较为干旱，库存去化或将导致播种推迟，影响新季产量。

国内生猪产能价格上行恢复顺利，饲料需求旺盛。

根据农业农村部的数据，2020年7月份全国生猪存栏环比增长4.8%，连续6个月增长，同比中信证券增长13.1%，是2018年4月以来首次同比正增长。

7月份能繁母猪存栏环比增长4.0%，连续10个月增长，同比增农林牧渔行业点评长20.3%。

随着生猪产能的加速恢复，玉米和豆粕需求将迎来库存去化大幅增长。

供需改善，库存去价格上行化，价格上行。

大豆全球库存继中信证券续去化，南美大豆存减产预期，价格有望上行。

玉米产不足需，临储库存见底，在需求强劲复苏的带动下，玉米仍存较大缺口，预计玉米价格在未来农林牧渔行业点评两年将处于上行通道当中。

饲用消费增加，稻库存去化麦价格或温和上涨。

但受制价格上行于高库存压制，上行空间有限。

风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题中信证券；自然灾害等。

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