西部证券-行业配置之景气度跟踪（第1期）：顺周期景气回升，高低估值切换逐步显现-200913

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核心结论上周表现回顾：上周市场呈现普跌，金融、周期相关行业表现抗跌，银行、钢铁、房地产跌幅最少分别为-西部证券0.3%、-0.3%、-1.2%，TMT和农业板块跌幅靠前，估值相对偏低的行业表现较好，资金有高低切换的初步迹象。

景气度跟踪：1）中游产业链：基建产业链景气度继续回升，基建类资产投资完成额累计增速转正达到1.19%；同时8月地方专项债发行提速共发行7199亿，新增6307亿，2020年1-8月累计发行专项地方债3.18万亿，基建类支出高达70%以上，看好水泥、防水、交运等景气度持续回升，同时玻璃、工程机械、重卡等相关行业继续维持高景气度；7月房地产资产投资完成额累计增速继续加速回升至3.4%；房地产住宅新开工和竣工分别回升至-5.1%、-10.2%，房地产开发投资高增速有望维持，同时竣工端受益的家具、家电等行业景气度有望在四季度加速回升；光行业配置之景气度跟踪（第1期）伏硅片价格持续提价，我们认为光伏和新能车行业在需求持续扩张并且政策大力推进的背景下，高景气度有望维持，并且整体行业周期仍处于成长加速阶段。

2）下游消费：可选消费加速复苏，汽车产销维持高增速，随着疫苗在顺周期景气回升年底推广，航空、机场、电影等疫情后周期消费行业有望在四季度加速恢复。

3）上游周期：铜库存同比下滑-74%处于近几年低位，海外供应由于疫情而显著下滑高低估值切换逐步显现，需求随经济出现恢复，近期Cash-3M大幅扩大，供需基本面对于价格有较强支撑。

4）TMT：面板价格持续提升，随着海外产能的出清，而面板需求继续回暖，国内产能能够享受市场份额扩大同时价格提升的景气周期，中期面板行业西部证券景气度将继续回升；消费电子方面关注本周苹果发布会，预计将加速5G手机换机潮。

风险提示：中美摩擦行业配置之景气度跟踪（第1期）加剧；美国疫情反弹；货币政策出现收紧；原油中东地缘政治风险。