华创证券-【债券周报】可转债周报：不提前赎回为哪般？公告赎回前后有何变化？-200914

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近期不赎回公告增多，不赎回背后都有什么原因？2020年9月11日晚间奥佳转债发布公告称公司决定未来12个月内不提前赎回“奥佳转债”，而此时奥华创证券佳转债并未触发有条件赎回条款。

7月份以来，多支转债在触发强制赎回条款后，发布公告不提【债券周报】可转债周报前赎回。

对2020年不提前赎回为哪般？公告赎回前后有何变化首次公告不提前赎回的27支转债发布公告时的特征进行分析，发布不提前赎回公告是公司在触发赎回条款后通过考虑多方因素综合做出的决定。

决定不提前赎回的主要原因包括：1、转债存续期较短；2、公司对项目资金已有安排；3、转债余额较低，不需要通过提前赎回条款转股；4、华创证券大股东仍持有转债；5、对自由流通股本摊薄比例较大，全部转股或将对正股股价产生较大冲击等。

公告提前赎回有何变化？截至9月11日，2020年共52支转债公告提前赎回，触发时间主要集中在2月份至3月份以及7月份至8【债券周报】可转债周报月份。

从上市不提前赎回为哪般？公告赎回前后有何变化到停止交易，52支转债的平均在市交易时间仅为1.16年。

赎回登记日和停止交易日设定上相华创证券对宽松。

从赎回实施公告挂【债券周报】可转债周报网日到赎回登记日之间约有20天的时间。

大部分转债的停不提前赎回为哪般？公告赎回前后有何变化止交易日为赎回登记日的次日，也有部分转债的停止交易日在赎回登记日之前。

可转债公告赎回后，自身的期权价值便降低，此时华创证券的可转债与正股几乎无异。

以2020年触发并公告强赎的52转债为样本，转股溢价率均值在赎回公告日（T日）前三十个交易日开始逐步由5%左右压缩至0附近，赎回公告后，可转债的溢价率平均【债券周报】可转债周报值以及中位数走负。

从价格角度看，赎不提前赎回为哪般？公告赎回前后有何变化回公告日前30个交易日正股和转债价格均录得较为不错的涨幅，伴随着转股溢价率的压缩，正股价格涨幅大于转债价格涨幅。

在赎回公告后，以T日为基数，华创证券正股价格涨幅和转债价格涨幅呈震荡走低态势。

社融数据超预期，调整后或仍是布局期本周创业板低价股炒作被监管、医药和消费等高估值板块调整、外【债券周报】可转债周报围市场波动等因素带动权益市场下跌。

周五盘后，8月份社融数据出炉，社融规模超不提前赎回为哪般？公告赎回前后有何变化市场预期，企业盈利将有望加速回升。

中报业绩显示企业盈利环比修复明显，后市看，市场或将从前期的流动性驱动转向基本面业绩驱动，调整后或仍华创证券将震荡上涨。

布局层面，转债行情驱动料仍将来自于正股，【债券周报】可转债周报从正股驱动角度建议关注行业景气度较高的顺周期行业的转债以及业绩确定性较高的龙头白马和毛利率-ROE双升的个券。

主题驱动方不提前赎回为哪般？公告赎回前后有何变化面，关注“国内大循环”相关行业。

综合以上，个券方面我们建议关注：（1）行业龙头个券建议关注调整后的海大转债、火炬转债、益丰转债、瀚蓝转债、福莱转债、歌尔转2、利德转债、博特转债等；毛利率-ROE双升的标的建议关注宏川转债、国投转债、长集转债、华创证券拓邦转债以及待上市的万孚转债等。

（2）顺周期行业转债建议关注上游资源品种有成长性的标的如采掘行业的金能转债、化工行业的利尔转债、齐翔转2（待上市）、滨化转债等、有色金属行业的明泰转债、海亮【债券周报】可转债周报转债等。

受益于房地产竣工数据修复，房地产后周期产业链不提前赎回为哪般？公告赎回前后有何变化关注欧派转债等。

汽车行业转债关注钧华创证券达转债、中鼎转2、广汇转债（待上市）等。

非银行业受益于三季度交易量的提升，三季报业绩确定性较高，关注长证转债、国君转债【债券周报】可转债周报、华安转债等。

（3）“国内大循环”主题转债关注楚江转债（军工新材料）、中天转债（5G基建）、光华转债（化工新材料）、先导转债（锂电、半导体设备）、交科转债（基建）、久立转2（油气管不提前赎回为哪般？公告赎回前后有何变化、核电蒸发器不锈钢）、大族转债（消费电子和半导体激光设备）、明阳转债（风电）等。

风险华创证券提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏力度不及预期、中美摩擦加剧等。