大有期货-有色研究周报：美股大幅下挫，有色偏弱运行-200911

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总体概述本周美股及原油的大幅下挫拖累以工业品为主的大宗商品价格走势，近期外生干扰因素依大有期货然较多，旺季兑现未达预期，部分品种冶炼利润处于高位，第四季度供应兑现压力较大，在品种供需博弈期间，短期有色价格走势仍依靠宏观指引。

铜：本周铜价相较其他基本金属相对抗跌，LME铜库存再创数年来新低，为铜价提供强有色研究周报有力支撑。

从美股大幅下挫内外盘走势来看，外盘表现依然优于内盘，沪伦比继续走弱，精铜进口亏损进一步扩大，预计国内累库情况将有所缓解。

铝：本周铝价表现较为坚挺，临近交割，沪铝仓单库存紧缺支撑铝价，从周五数据来看，仓单紧张状态已有有色偏弱运行所缓解，伴随交割结束，沪铝运行将重回基本面运行。

现货铝国内大有期货交投情况在基本金属中表现较好，但由于欧洲等国对中国铝材出口施行反倾销政策，所以出口方面依然存有一定忧虑。

铅：铅价延续弱势运行，近期市场矛盾有色研究周报主要集中在原生铅供应兑现及原生铅消费不及预期方面。

在本轮下跌过程中，再生铅表现相对抗跌，但由于再生铅美股大幅下挫产能也处于释放过程中，在再生铅贴水交易的背景下，再生铅对原生铅的替代效应依然较强。

伴随近期蓄企开工率的上升，市场询价积极性有所好转，但是否对原生铅价格有拉动作用，还需对标精废价差以有色偏弱运行及供应兑现进程，建议目前仍以观望为主。

锌：伴随国内精矿的恢复产出，冶炼加工费进一步抬头，四季度供应兑现仍存忧虑，在目前消大有期货费端未有明显起色情况下，建议以观望为主。

镍及不锈钢：受美股及原油大跌冲击引发市场恐慌情绪，本周镍及有色研究周报不锈钢期价出现大幅回落，其中不锈钢价格已回落至8月初水平。

现货方面，镍矿因供给因素影响，矿价仍保持上行趋势，但镍价的快美股大幅下挫速回落致使电解镍对高镍铁价差转为贴水，叠加不锈钢价格下跌导致钢厂对高价镍铁采购意愿减弱，高镍铁价格出现回落，但是高镍铁供应偏紧的格局仍未改变。

整体来看，镍及不锈钢价格依旧受原料端价格支撑，短期内市场恐慌情绪有有色偏弱运行所缓解，三季度镍及不锈钢价格仍以多头思路对待。