南华期货-有色金属（锌）周报：高位调整-200913

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宏观南华期货：8月全国CPI同比涨幅为2.4%，PPI同比降2.0%；环比涨幅以0.3%，连续3月保持于正增长区间。

8月社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1有色金属（锌）周报.39万亿元。

8月社融数据符合季节性规律，但仍然大幅超高位调整出此前市场预期。

供给：8月SMM中国精炼锌产量50.91万吨，环比增加1.63万吨或环比南华期货增加3.3%，同比增加1.98%。

1至8月累计精炼锌有色金属（锌）周报产量386.9万吨，累计同比增速3.68%。

其中8月国内精炼锌冶炼高位调整厂样本合金产量为7.8万吨，环比增加3.94%。

需南华期货求：单周库存下降近2万吨，消费仍有韧性，消费旺季的逻辑尚未被证伪。

镀锌板块：原材料逢低采买略有备库，整体订单增加，成品维持正常库存；压铸板块：原材料逢低采买略有增有色金属（锌）周报加，整体订单略有增加，成品维持正常库存。

库存：截至9月11日，SMM七地锌锭库存总量为15.88万吨，较9月4日下降19600吨，较9月7日下降12400吨；截至9月11日，上期所锌锭库存较上周减15872吨至58453吨；截止9月11日，LME锌库存为2197000吨；截至9月11日，上海保税区锌高位调整锭库存4.1万吨，较上周增加1000吨。

观点：近期锌精矿加工费有所下调，国内锌精矿产量提升有限，且除北方地区炼厂以外，国内地区炼厂原料库存较低，因此目前冶炼厂对四季度的矿供应及南华期货相对应的利润水平有所担忧；因国内矿平衡需要依赖进口来调节，四季度进口矿供应能否如预期转好存不确定性，目前港口矿库存尚处于低位，且未见到明显累库；需求端，基建消费、海外消费恢复带来的出口改善对消费端有支撑，氧化锌以及压铸合金下游订单都有好转迹象，社库单周下降近2万吨，凸显消费仍有韧性，需关注传统旺季下终端消费能否带动锌锭进一步去库。

短期看有色金属（锌）周报基本面持稳，锌价或高位偏强震荡。

策略：高位震荡，保持高位调整谨慎。