中航证券-券商行业周报：金控公司监管规定出台，关注头部券商杠杆率提升-200913

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市场表现本周（2020.09.07-2020中航证券.09.11）基准指数涨跌：沪深300(-3.00%)、上证综指（-2.83%）、深证成指（-5.23%）、创业板指（-7.16%）。

非银板块券商行业周报本周下跌2.21%，涨跌幅在28个申万一级行业中排第6。

子板块方面，券金控公司监管规定出台商下跌5.40%，保险上涨3.11%，多元金融下跌4.74%。

行业动态证监会就《关于加强私募投资基金监管的若干规定（征求意见稿）》公开征关注头部券商杠杆率提升求意见；证监会:《关于通报2020年证券公司分类评价有关情况的函》；央行发布金控监管新规80多家金控平台或受影响。

核心观点9月13日，央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》，较去年征求意见稿，央行在金控公司股东实施差异化要求、延长提交金融控股公司设立中航证券申请的时限、放宽金融控股公司法人层级要求、豁免新设金融控股公司成为金融机构股东的部分资质条件、提高对违规行为的罚款金额等方面做了修改。

央行加强对金控公司实施市场准入管理，以引入清单的方式规范股东资质，强化资金来源真实性、资本运用券商行业周报合规性的监管，有助于规范非金融企业向金融业盲目扩张。

同时，股东资质提升、股权架构清晰以及公司治理更加完善将有助于提升金融机构经营稳健性和竞金控公司监管规定出台争力，新规规定金控公司与其所控股机构之间可以共享客户信息、销售团队、信息技术系统等资源，发挥协同效应，因此，在金融业对外开放力度不断加强背景下，金控集团相比一般本土金融机构具备更强综合实力，背靠金控系的金融机构在与外资机构的竞争比拼中优势将更加突出。

本周有6家上市券商公告新增借款规模超过上年净资产百分比，公告频次显著高于以往，今年以来，受市场行情走势、利率下行、融券业务空间打开等因素推动，上市券商杠杆率有明显提升，目前券商加杠杆的方向主要是融资类业务和证券投资业务，截至2020年6月末，39家上市券商合计融出资金较去关注头部券商杠杆率提升年末+12.26%，金融资产较去年末+10.94%，占扣除客户保证金的总资产比重分别由去年末的15.30%、56.28%提升至15.98%、58.09%。

个股层面，今年1月，证监会发布新版《证券公司风险控制指标计算标准规定》，并于2020年6月1日正式施行，其中规定连续3年AA评级券商，风险资本计提享受0.5折，并放宽投资成份股、权益类中航证券指数基金、政策性金融债等产品的风控计算标准，利好券商提升杠杆率，从中报公布数据看，杠杆率排名前12家中有9家业绩同时排名前12位，随着重资本业务空间进一步打开，头部券商利用加杠杆撬动业绩的优势将更加明显，建议关注头部券商。

风险提示：疫情失控券商行业周报、中美摩擦升级。