首创证券-医药行业周报Q3季报总结：业绩加速增长，创新导向增强-211102

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Q3季报总结：业绩加速增长，创新导向增强。

全部361家样本公司，整体业绩呈加速增长态势。

2021前三季度营收1.61万亿，同比增长18.1%；2021年归母净利润1689.8亿元，同比增长27.8%，两年平均增长26.5%。

扣非归母净利润同比增速更快，前三季度达到30.8%。

医药行业内部细分行业分化加剧，行业整体业绩增长主要归因于生物制品行业、医疗服务和部分抗疫医疗器械公司业绩大幅增长；化学制药、医药商业增速平稳，化学制药行业在所有细分行业大类中增速最低，前三季度仅同比增5.7%；中药行业恢复性增长，但仅恢复到2019年正常年份水平。

国内医药行业研发投入持续上台阶。

前三季度研发投入已经突破500亿大关，同比增长30.5%，增速远高于营收。

全行业研发营收比为3.1%，医药工业研发营收比为5.1%。

政策担忧情绪缓和后，医药战略配置时刻到来。

医药行业估值水平已经合理偏低，已经具有一定安全边际，随着政策担忧情绪缓和，我们认为医药战略配置时刻逐渐显现，近期重点推荐：血制品（重点关注浆源拓展能力强的天坛生物、博雅生物）、药辅包材（PEG及衍生物生产商健凯科技、国内药玻巨头山东药玻）、医疗服务（民营医院&CXO）、零售药店和短期受集采（或预期）跌幅较大的核心公司（恒瑞医药、长春高新、迈瑞医疗）。

市场回顾：本周医药生物行业下跌1.52%，周涨跌幅位居第18；今年以来，医药生物下跌9.49%，跑输沪深300指数3.69个百分点，排全部SW一级行业第18位。

细分行业方面，本周医药生物细分板块普遍下跌，仅有医疗服务逆势上涨（+1.35%）；医药商业表现最弱，下跌5.21%。

今年以来，化学原料药和中药表现最优，年初至今分别上涨17.09%和8.21%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌26.60%。

个股表现方面，个股表现来看，本周涨幅排名前五的个股为：普门科技（24.99%）、舒泰神（20.45%）、山东药玻（17.60%）、兴齐眼药（17.57%）和金域医学（17.49%）。

跌幅排名前五的个股为：*ST济堂（-22.22%）、药石科技（-20.96%）、乐普医疗（-17.62%）、大参林（-17.55%）和九州通（-16.52%）。

估值：截止本周五（10月29日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）33.3倍，PB（LF）4.23倍。

风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。