银河证券-计算机行业10月动态报告：行业Q3整体稳健，信创表现亮眼-211101

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核心观点：计算机行业动态21Q3行业整体情况总结：Q3营收端增速稳健，净利端较去年基本持平截至2021年10月31日，计算机行业公司三季度财务报告已披露完毕，从行业整体前三季度的财务表现来看，营业端总体同比增长19.14%；归母净利润同比增长1.33%，利润端与去年同期基本持平。

单季度来看，受去年疫情原因基数波动等因素影响，21Q3单季度收入及净利润增速今年以来整体呈现逐季环比下降走势。

计算机行业前三季度的整体营收分别同比增长30.64%、15.92%、13.26%，行业前三季度净利润分别同比增长598.57%、-18.33%、-11.28%，营收及利润增速整体呈现逐季环比下降走势。

我们认为一方面受去年上半年疫情三季度有所缓解业务基数影响，另一方面行业收入确认季节性影响，Q4主要为收入确认时期，加之行业内个股分化严重，2G属性公司较多，今年受下游政府部分支出结构性低迷影响，短期呈现季节性波动。

细分板块来看，信创、智慧城市、物联网板块景气度较高，其中信创表现尤为亮眼。

随着信创持续推进，相关标的公司国产替代开始进入放量阶段，信创产业收入同比增长35.54%，利润同比增长176.30%，同时信创板块的ROE提升幅度达到88.92%，随着未来党政、行业信创业务持续推进，信创板块有望持续受益；智慧城市收入端继续受益于数字经济转型升级实现较高增速，但费用端高企导致利润端增速不及收入增速；物联网细分行业公司前三季度收入同比增长21.13%，净利润同比增长87.55%，规模效应初见端倪。

行业毛利率逐步改善，研发费用比持续加大。

2021年前三季度整体毛利率21.4%，同比增长1.1pct，环比21H1增长1.4pct，行业整体毛利率水平改善。

研发端投入增长，2021前三季度行业整体研发费用率6.4%，同比增长0.9pct，环比21H1增长0.6pct，体现出行业整体对研发的重视，高研发投入铸就行业高壁垒。

基金持仓环比近持平，中止下滑趋势，处于历史5年内低配区间。

截至2021年10月31日，21Q3公募基金持仓数据公布从持仓市值来看，21Q3公募基金持有行业公司总市值840.56亿元，相较21Q2持仓市值提升110.23亿元；从持仓占比来看，21Q3计算机行业持仓占比2.66%，较21Q2提升0.13pcts，近五年，行业基金持仓平均水平4.61%，当前持仓占比远低于行业近5年平均水平，行业配置价值凸显。

行业持仓连续4季度下滑趋势停止，21Q3较21Q2提升0.13pct，但仍处于低配状态。

投资建议计算机行业具备明显季节属性，随着Q4季度订单确认预期加速，我们持续看好工业软件、信创基础软件、云计算、智能物联（自动驾驶、能源互联网）和金融IT等具备长期成长性、硬科技属性带来的投资机会。

重点推荐东方通（300379.SZ）、恒生电子（600570.SH）、用友网络（600588.SH）、中科创达（300496.SZ）、道通科技（688208.SH）、柏楚电子（688188.SH）、朗新科技(300682.SZ)、中孚信息（300659.SZ）、极米科技（688696.SH），此外建议关注瑞芯微（603893.SH）、德赛西威（002920.SZ）、鸿泉物联（688288.SH）、拓尔思（300229.SZ）、金山办公(688111.SH)、小米集团-W(01810.HK)、中控技术（688777.SH）、中望软件(688083.SH)、深信服（300454.SZ）、安恒信息（688023.SH）、威胜信息（688110.SH）。

风险提示行业竞争加剧的风险。

中美摩擦的风险。

受疫情影响供应链风险。