东吴证券-汽车行业月报：8月批发&零售销量持续转正，复苏进行时-200915

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产销层面：批发同比连续为正，中端消费占比提升8月狭义乘用车产量实现164.4万辆（同比-0.2%，环比-2.7%），批发销量实现173.6万辆（同比+6.9%，环比+6.1%），其中新能源乘用车批发10万辆（同比东吴证券+40.9%，环比+20.5%）。

交强险口径：狭义乘用车零售销量实现166.3万辆（同比+14.5%，环比汽车行业月报+5.8%）。

其中新能源9.4万辆，以特斯拉Model3为首，造车新势力中蔚来E8月批发&零售销量持续转正S6和理想ONE表现最佳，自主整体强于合资。

8月自主品牌SUV市场份额增长明显，德系轿车市场份额明显上升，日系轿车/SUV市场份额复苏进行时下降。

8月东吴证券消费结构变化明显：中端消费占比提升，高/低端消费占比下降。

重点车企产销层面，大部分车企产批零同比转正，长安汽车+长城汽车+东风本田+华晨宝马汽车行业月报+长安福特表现强劲。

库存层面：企业库存减少5.8万辆，渠道库存增加3.2万辆8月8月批发&零售销量持续转正传统车企业库存减少5.8万辆，2015年1月以来累计为-40万辆（2015年以来历史同期最低值）。

8月渠道复苏进行时库存增加了3.2万辆，2015年1月以来累计为349万辆，渠道库存系数为2.1月。

新能东吴证券源乘用车8月库存增加了0.3万辆，2015年1月以来累计为46.5万辆，历史高位。

主流自主&合资汽车行业月报品牌小幅补库。

自主中奇瑞/比亚迪/上汽库存系数较高，合资中上汽大众/广汽本田8月批发&零售销量持续转正库存系数较高。

价格层面：8月折扣率小幅攀升根据抽样调查原理，我们复苏进行时建立了乘用车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。

8月乘用车价东吴证券格监控结论：折扣率小幅攀升。

1）剔汽车行业月报除新能源的乘用车整体折扣率13.39%，环比7月下旬+0.33pct。

2）主要车企8月下旬折扣率小幅扩大，折扣率增加前五的车企是东风本田+一汽大众+东风日8月批发&零售销量持续转正产+一汽奥迪+华晨宝马。

投资建议：全面看多汽车板块,复苏进行时建议超配全面积极看多汽车板块，核心三条主线，建议超配。

1）无论PE还是PB东吴证券角度，乘用车及零部件估值均较低。

2）国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新汽车行业月报进入复苏轨道且逐季加速。

3）参照海外成熟国家，结合中国人均GDP及人口规模，乘8月批发&零售销量持续转正用车的产销规模依然有望创历史新高。

4）汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人复苏进行时们生活方式最终实现持续提价。

整车板块：短期重点看好板块性估值修复行东吴证券情，各家整车均有轮涨性机会；长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升，重点推荐【长城汽车】，受益【吉利+广汽+长安+上汽】。

零部件板块：1）特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】；2）享受智能网汽车行业月报联赛道行业红利，重点推荐英伟达产业链【德赛西威】+华为产业链【华阳集团+中国汽研】；3）自主CVT变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。

风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需8月批发&零售销量持续转正求复苏低于预期。