东方证券-可转债策略周报：调整后市场或有所修复，部分个券可逐渐布局-200915

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上周，股市和转债市场快速下跌东方证券，创业板指跌幅较大。

股市和转债市场的下跌主要与以可转债策略周报下一些因素有关：1、美股大幅调整对A股产生不利影响；2、监管对创业板低价股的“敲打”，使得创业板低价股的炒作行情降温；3、随着美国大选临近，国际形势错综复杂，近期中印边境摩擦有所升温。

8月社融数据公布后，9月14日（本周一）市场情绪调整后市场或有所修复有所提振。

8部分个券可逐渐布局月社融增速继续超预期回升，居民和企业中长期融资向好。

经历近期的调整后，转债市场后续走势不必太悲观，之东方证券后有望迎来短期修复行情。

1、根据我们的测算，社融存量增速预计11月前后见顶，明年一季度可转债策略周报开始明显回落。

从历史调整后市场或有所修复情况来看，社融下行到经济下行时滞在一年甚至更久，下半年经济回升具有持续性。

2、技术指标方面，截止9月14日收盘，上证50指数的隐含波动率指数VIX下降至26.08，意味着未来30天股市的预期波动率部分个券可逐渐布局（不确定性）有所下降，风险溢价有望下行。

3、从转债市场的估值来看，截止2020年9月14日，平均隐含波动率（东方证券无风险利率=1年国债）这一估值指标下降至26.75左右，随着估值逐步压缩，转债市场的性价比也在逐渐提升之中。

调整后部分转债个券的性价比已有所提升，建议关注的有：1、可选消费类：恩捷转债、璞泰转债、拓邦转债、文灿转债、骆驼转债、天目转债；2、周期类：盛屯转债、雅化转债、楚江转债、久可转债策略周报立转2、桐昆转债、远东转债、明阳转债、森特转债；3、其他：长集转债、维尔转债、永创转债、大禹转债等。

此外，我们对近期发行的转债中部分基本面较优的调整后市场或有所修复新券进行了梳理，包括崇达转2。