国盛证券-新日股份-603787-首次覆盖报告：电动两轮高景气，渠道+产品助力公司加速扩张-200915

《国盛证券-新日股份-603787-首次覆盖报告：电动两轮高景气，渠道+产品助力公司加速扩张-200915（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-新日股份-603787-首次覆盖报告：电动两轮高景气，渠道+产品助力公司加速扩张-200915（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

专注电动两轮车2国盛证券0余载，稳居行业第一梯队。

新日电动车成立于1999新日股份年，20余载专注从事电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等产品的研发、生产与销售。

公司创始人股权集中，董603787事长张崇舜及其一致行动人合计持股64.62%。

2017-2019年公司电动两轮车销量分别为136.4/164.1/169.8万辆，国内市占率处于4首次覆盖报告~6%区间，位列前五；公司分产品豪华款/简易款2019年收入占比分别为38%/31%，豪华款/简易款均价分别为1495.1/1041.9元。

当前公司电动两轮高景气正积极扩产，产能由2019年200万辆，拟扩充至500万辆（2022年）。

2020Q2单季度公司营业收入16.35亿元，同比增长105.68%；净利润0.63亿元，同比+95.44%渠道+产品助力公司加速扩张，经营趋势景气度高。

电动两轮车行业：国内迎来升级国盛证券红利，海外打开增量空间。

行业层面，国内市场受益于新国标催生的锂电替换需求，未来2-3年内有望释放3850万辆/年的升级空间；同时在外卖/快递等特定场景应用的快速推进有望带来约650万辆/新日股份年的市场需求。

而在海外市场，受益于欧603787洲与东南亚的市场需求的逐步释放，预计将为行业带来450万辆出口增量。

三因素共振下，我首次覆盖报告们预计行业在未来2-3年有望迎来快速发展期，远期需求合计约5000万辆，较2019年2708万辆接近翻倍。

而对于行业格局，新国标要求生产企业必须具有新产品开发能力，完善的质量控制与售后服务体系，行业长尾厂商已开始逐步清退，2017-2019行业CR3电动两轮高景气由30%提升至37%，龙头市占率未来预计将进一步提升。

公司线上线下融合开拓渠道，渠道+产品助力公司加速扩张紧抓团购需求并打造平台化设计理念。

公司顺应市场形势，以线上线下深国盛证券度融合扩大自身销售规模。

作为2018年电动自行车品类天猫、京东双平台的销冠王，公司于2019年与天猫开启战略合作，以线上线下同价，线上支付线下提车方式打通电动车线上与线下壁垒新日股份，2017-2019年公司电商收入同比分别增长400%/102%/9.52%。

线下，公司正加快渠道直营和分销网络拓展力度，2060378720上半年公司新开门店900余家。

此外，公司为外卖、共享出行、同城即时配送等团购客户提供针对性产品与服务，紧抓团购需求高增契机，2017-2019年公司团购业务收入同比增速分别为38首次覆盖报告%/70%/165%。

生产设计上，公司向外部供应商采购车规级电芯，自主设计BMS、电气和结构，新产品在平台基础上加速迭代造型与智能化设计，整体规模化生产的优势电动两轮高景气会更为明显。

盈利预测渠道+产品助力公司加速扩张与估值。

新国标、团购与出口的三重催化下，公司一方面受益于行业需求的快速增长，另一方面公司未来在渠道、技术与产品方面优势明显，预计市占率国盛证券有望进一步提升。

预计公司2020-2022年规模净利润分别为1.6/2.34/3.59亿元，对应PE33.7/23.1/15.0倍，首次新日股份覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济发生波动的风险，产业政策的风险，个别城市对机动车限行的风险603787，市场竞争加剧的风险，材料价格波动风险。