中信期货-商品CTA（专题）：秋风起春不在，铁矿一枝难再独秀-200915

《中信期货-商品CTA（专题）：秋风起春不在，铁矿一枝难再独秀-200915（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-商品CTA（专题）：秋风起春不在，铁矿一枝难再独秀-200915（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

摘要：本文主要探究库存、利润（产成中信期货品价格）和基差对铁矿石价格的影响。

中长期来看，铁矿港口库商品CTA（专题）存对价格的指向作用并不明显。

2013年10月25日至今，铁矿石港口库存与铁矿主秋风起春不在力连续期价的相关系数仅为0.006。

库存周期和产成品价格影响是导致库存铁矿一枝难再独秀与价格负相关性弱化的主要原因。

故我们用港口铁矿库存做分子，生铁产量做分母，将铁矿石港口绝对库存变为“中信期货相对库存”，类似于库存可用天数的概念。

商品CTA（专题）相对库存上升，我们可以理解为被动累库，利空价格；反之，当相对库存下降，我们可以理解为被动去库，利多价格。

用铁矿供需关系的变化秋风起春不在来判断成材价格对铁矿价格的影响程度。

当铁矿石进口量累计同比增速显著高于生铁产量同比增速时，铁矿价格更易跟随成材价格铁矿一枝难再独秀波动；相反，铁矿石往往出现独立性行情。

短期来看，铁中信期货矿石高基差（基差率22.6%）有走弱需求，而结构性矛盾随着钢厂改变需求结构而趋于缓和，对短期铁矿石价格上涨的驱动减弱，铁矿现货估值偏高，或出现回落修复高基差。

中期看商品CTA（专题）铁矿石港口相对库存止跌企稳，总量矛盾难以构成持续的上行驱动。

且随着铁矿石进口增速回升以及生铁产量增速回落，成材价秋风起春不在格在铁矿定价中的权重上移，而当前成材价格受需求不及预期影响偏弱，钢厂加权利润不足200元/吨，利空铁矿价格。

因铁矿一枝难再独秀此铁矿已不具备继续大幅上涨的动能。

但1.14亿吨的港口库存依旧偏低，叠加高疏港量，短期铁矿价格亦难有趋势性下跌行情，故我们认为铁矿将结束单边上涨行情，转而进入高位震中信期货荡，操作思路也将随之变化。

策略建议：前商品CTA（专题）期铁矿中长期多单止盈离场，800~870区间操作。

秋风起春不在风险因素：海外矿山供给受到冲击；旺季钢材需求超预期。