中邮证券-非银金融证券行业周报：北交所开业在即，券商业绩增厚可期-211102

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核心观点：行情表现上周（2021/10/25-10/29），沪深300指数报收4908.77，下跌1.03%；非银金融（申万）报收1783.94，下跌4.07%，跑输沪深300指数3.04pct。

在申万28个一级行业中排在第24位。

证券行业观点近期两市成交额经短暂减少后再超过万亿规模，成交活跃。

从监管方面来看，政策持续宽松向好，提供给证券行业良好的发展环境。

2018年证券行业经历了信用违约事件造成的大额减值损失与市场持续低迷的阶段以后，自2019年开始进行了向上修复业绩的态势。

当前阶段我们认为经纪业务向财富管理模式转型所带来的长期利好为证券行业主要业绩增长点，主要原因是居民存款逐渐由带来较低回报和流动性的银行转向能带来较高回报和高流动性的股市趋势不变，叠加券商基金投顾试点扩张和逐渐扩大的基金保有量，证券业景气度不断上升，加之半年报业绩亮眼与低估值的严重错配情况，股价有望得到修复并进一步上行。

此外，北京证券交易所的设立，将加速新三板的发展，带动IPO业务增长趋势进一步提升，同时有望提高市场交易的活跃性，继续催化券商板块表现。

建议持续关注财富管理业务收入利润占比较高的的券商；有着较大业绩弹性，并且有独特网络渠道的互联网券商；有马太效应的传统券商龙头和新三板推荐挂牌公司家数靠前的券商。

风险提示政策施行效果不及预期甚至收紧、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险。