华西证券-电子行业走进“芯”时代系列深度之四十六“新能源芯”：乘碳中和之风，基础元件腾飞-211103

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核心结论1.能源结构切换，电力电子行业迎来大发展随着碳中和、碳达峰的政策推广，新能源领域将迎来重大发展，到2050年光伏风电等新型能源发电将超过国内发电总量的一半。

这将会为电力电子行业带来全新的发展机遇。

电源管理产品将迎来重大发展。

因为风电和光伏产的电不能直接上网，需要电源管理产品将电压进行转换后才能上网。

其中逆变器更是成为了必需品。

同时在新能源汽车领域，也会大量使用此类产品，该行业将会随着我国能源结构切换迎来重大发展。

2.电感、电容和开关是电源管理的核心元件电力电子行业中，电源管理产品主要是SMPC类产品，其主要有电感、电容以及电子开关组成。

以光伏逆变器为例，电感占到总成本的14%，电子开关占到12%，电容占到10%。

电容主要使用铝解电容和薄膜电容，主要用于直流电容和滤波，决定了逆变器的使用寿命。

电感主要用于升压和滤波，是成本的大头。

开关主要使用IGBT，通过对开关的控制，输出希望得到的电压，是核心元件；二极管配套IGBT使用，在换相时，起到导通的作用。

3.受益公司解析从电力电子产业链看，目前国内电容、电感磁芯以及继电器的产品能力经过20余年的发展，积累了大量历史数据，有能力为终端厂商提供成熟可控、性能高效的产品。

未来电容和磁芯，有望进一步替代日韩公司，国内龙头厂商有望更进一步发展。

IGBT以及相关开关元件，主要为欧美和日系厂商垄断。

国内厂商在该领域技术实力相对薄弱，特别是没有长期历史数据积累，在安全可靠方面相比国外厂商存在一定差距。

但目前看，IGBT等功率半导体厂商，在电动车领域渗透率速度较快，未来有望在新能源汽车中取得一定的份额。

重点推荐：铂科新材（电感磁芯）、江海股份（电容）、三安光电（三代）、斯达半导（功率器件）、华润微（功率、三代）、捷捷微电（功率）、扬杰科技（功率）核心受益：法拉电子（薄膜电容）、中芯国际（代工）、华虹半导体（代工）；士兰微（功率器件）、时代电气（功率器件）、宏微科技（功率器件）、宏发股份（继电器）、京泉华（绕线）风险提示：光伏装机量不及预期；新能源汽车销量不及预期；上游原材料涨价增加公司成本；限电影响公司开工；疫情反复。