国贸期货-研发早报：金融-200910

《国贸期货-研发早报：金融-200910（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国贸期货-研发早报：金融-200910（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

市场观察：受前夜美股大跌的负面情绪带动，昨日两市股指震荡回调，沪深国贸期货300收跌2.34%，上证50收跌1.65%，中证500收跌2.70%。

IF、IH、IC主力合约在指数的带动下悉数下跌，分别跌2.2研发早报1%、1.80%、2.5%。

F金融、IC主力合约昨日基差均有所收窄，IH主力合约小幅走扩。

北国贸期货向资金全天净流出37.58亿元。

观点：美股反弹，A股短期或回暖受前夜研发早报美股大跌的负面情绪影响，昨日三大股指集体大幅下跌。

不过，受新金融一轮财政刺激方案有望取得进展的利多消息刺激，隔夜美股重新反弹，并带动全球股市集体回暖，显示市场悲观情绪有所缓和，我们预计压制A股的海外因素将出现改善，股指短期有望再度回升。

对于中长期的走势，我们认为基本支撑仍在，但海外因素的扰动也不容忽视：一方面，国内良好的国贸期货经济基本面对A股有强力的支撑：1.8月份集中公布的半年报和三季报预告显示，国内上市企业盈利状况持续得到改善；8月PPI同比的降幅收窄显示国内经济延续复苏态势。

2.9月为财政支出大月，今年研发早报1-7月的财政支出进度较慢，低于去年4.78%，后面或将逐渐加快进度，财政的发力有望对经济形成有力支撑。

3.海外疫情未得到有效控制，对防疫物资和药物的需求仍然较为强劲，其次，外需金融回暖带动出口增速超预期回升，净出口有望对经济增长带来正向的贡献，助力经济加快修复。

另一方面，海外局势的不确定性、长期利率的上行、对货币政策拐点来临的担忧情绪等利空因素的制约又国贸期货使得A股难以向上突破。

其中，海外局势的不确定性在美国大选结束前或将持续对A股研发早报形成搅动。

近期美国的财政刺激方案尚未出炉、美国疫情控制局势尚不明朗带动了美股的不确定性情绪，美股经历了高位下跌之后又在昨日继续回暖，外盘的波动对内盘的风险金融偏好产生极大的影响；同时中美关系陷入僵局、特朗普制裁中国企业等措施也对A股形成搅动。

美国大选结束前，投资者对美国大选的担忧、特朗普通过打“中国牌”的动机博得选票的动机或将持续存在，对A股产生的搅动或将成为国贸期货国内资本市场近期的主要风险点。

除此以外，长期利率的研发早报上行、对货币政策进一步收紧的担忧情绪预计对资本市场产生的搅动作用较为短暂，不构成系统性风险的威胁。

首先近一段时间以来央行的货币政策的操作风格显示出了货币政策对流动性仍持较为呵护的态度，不定期通过公开市场操作缓解流动性压力，一方面，对市场强化了货币政策将保持适度宽松的预期，回购利率不会继续大幅上行；另一方面，进一步延伸的是，既然回购利率围绕金融政策利率波动，那么存单利率也不会偏离MLF太远。

同时，8月PPI仍未转正、7月社会消费依旧负增长等基本面数据均显示经济仍未回归正常的增长状态,货币政策仍不具备大幅收紧国贸期货的条件。

因此长期利率并不具备持续上行的条件，对货币政策收紧的担忧情绪或许会引起资本市场的短期波动，研发早报但不构成系统性的风险。

对于未来的走势，我们认为国内基本面对股市的强力支撑仍在，同时海外经济的复苏带来的外需改善将进一步金融推动企业盈利的修复进程，EPS的提升有望进一步抬升指数的估值重心。

在基本国贸期货面改善的趋势下，我们对A股并不悲观，A股有望实现慢牛。

但海外不确定性因素或将在未来一段时间内继续成为搅动A股走势的主要因素，可研发早报择机谨慎做多。