万和证券-雷电微力-301050-业绩进入增长期，毫米波相阵控后续应用可期-211103

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投资要点◆公司业绩进入增长期，三季度业绩大幅增长。

根据公司公告，2021年1-3季度公司主营收入5.35亿元，同比上升170.03%；归母净利润1.75亿元，同比上升136.20%；扣非净利润1.66亿元，同比上升134.14%。

其中2021年第三季度，公司主营收入1.47亿元，同比上升813.03%；单季度实现扣非净利润5724.61万元，同比上升1108.68%。

公司营收盈利呈现爆发增长态势，表明公司业绩进入增长期。

◆公司聚焦毫米波有源相阵控技术，精确制导产品已经形成突破。

公司在毫米波有源相阵控技术领域深耕10余年。

目前，公司产品主要应用于精确制导、数据通信、雷达探测三个领域。

在精确制导产品方面，公司已经获得突破，M03、R03产品已经定型并实现规模化生产，预计新产品X03定型后，也将实现批量生产。

公司精确制导产品的放量是公司未来业绩增长的重要驱动因素。

◆研发驱动+客户深度合作，是公司竞争力和后续订单增长保证。

公司的竞争优势来源于公司长期对研发的重视，以及与下游主要客户长期的密切合作。

公司在新型号研制初期就深度介入项目研发过程中，确立了自己的竞争优势。

伴随下游客户新型号的陆续定型，公司在手订单总额已经达到22.94亿元。

此外，目前公司在研型号11个，涉及精确制导、数据通信、雷达探测，预计配套下游型号定型时间从2021年到2025年，丰富的型号项目储备将推动公司业绩持续增长。

◆毫米波有源相阵控技术民用领域应用场景广，5G通信、智能汽车是公司未来亮点。

毫米波有源相阵控技术有传播性能强、探测清晰度好、多目标跟踪、可靠性高等优点，适应小尺寸平台安装，因此在民用领域的应用场景也非常广泛。

例如：在5G通信、天基互联网、智能汽车、无人机等发展前景广阔的新技术领域，毫米波有源相阵控技术都有广阔应用前景。

5G通信、智能汽车等领域将是公司未来新亮点。

◆投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。

公司是A股市场较稀缺的毫米波相阵控技术投资标的，公司精确制导产品订单和后续丰富的储备型号保证了业绩持续增长，我们预计公司2021、2022、2023年的EPS分别为3.00、5.66、8.21元，对应的PE分别为86、46、31倍。

首次覆盖，给予“增持”评级。

◆风险提示：1、新型号定型进度不及预期；2、新产品交付进度不及预期。