德邦证券-8月经济数据月报：经济稳步回升，持续关注消费后续走势-200915

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生产端：生产德邦证券继续改善。

8月，8月经济数据月报制造业PMI为51.0%，较前值回落0.1个百分点，连续6个月位于荣枯线上方。

新订单指数提升至经济稳步回升52%，较7月继续回升0.3个百分点。

但生产指数有小幅下滑，较前值回落0.5个持续关注消费后续走势百分点至53.5%。

在外需方面，各国经济逐德邦证券渐重启，需求继续修复，8月的新出口订单进一步改善；8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，增速较7月份加快0.8个百分点。

从三大门类来看，主要是采矿与电力供应业的8月经济数据月报修复提振了本月工业增加值，制造业并未出现变化；贸易端：外需修复加快，内需疲软。

按美元计价，8经济稳步回升月出口同比9.5%，创2019年4月以来新高。

进口同比-2.持续关注消费后续走势1%。

8月德邦证券进口数据的疲软主要是因为煤炭进口量价同比在负值区间继续下滑，大幅拖累进口。

8月出口创新高主要有两方面的原因，一是8月经济数据月报全球对中国的防疫物资和线上办公用品仍有很强需求。

二是经济稳步回升全球经济逐渐重启，自中国的进口需求增加；8月份，社会消费品零售同比增长0.5%，较上月回升1.6个百分点，为今年以来首次正增长。

分行持续关注消费后续走势业来看，汽车消费持续回暖。

除此之外，可选品增速明显提升，化妆品和金银珠宝等可选品消费在8德邦证券月份增速开始大幅反弹。

另外，8月经济数据月报受开学季影响，日用品、文化办公用品、通讯器材等消费大幅增长。

但家具、家电等地产链消费仍然延续上个月疲软走势；价格端：CPI继续回落，PPI经济稳步回升触底反弹。

8月CPI同比2.4%，结束此前的小幅反弹持续关注消费后续走势，较上月回落0.3个百分点。

其中猪肉同比从85.7%下降到52.6%，德邦证券这是2019年猪肉大涨后，猪肉项同比下滑最快的一次，猪肉对CPI的影响开始走弱；8月PPI同比-2.0%，较上月跌幅收窄0.4%。

上游行业价格上涨较多，但生活资料价格依旧表现疲软；投资端8月经济数据月报：基建发力，投资继续修复。

1―8月份，全国固定资产投资同比下降0经济稳步回升.3%。

制造业投资恢持续关注消费后续走势复速度依旧比较缓慢。

其中，在基建和地德邦证券产投资带动下周期类行业投资继续好转。

1―8月基础设施投资同比下降0.8月经济数据月报3%，降幅比1―7月份收窄0.7个百分点。

其中，道路运输业、铁路运输业投资增速提升较快；1―8月份，全国房地经济稳步回升产开发投资同比增长4.6%，增速比1―7月份提高1.2个百分点，房地产投资仍然保持较高增速支撑经济。

但从房地产开发企业持续关注消费后续走势土地购置面积来看，我们认为后续房地产投资增速可能不会持续维持高增长。

1―8月土地购置面积累计同比-2.4%，均为连续第二个德邦证券月下降；融资端：从宽货币到宽信用。

8月社融8月经济数据月报新增至3.58万亿元，同比多增1.38万亿元。

8月社经济稳步回升融的大幅增长主要来源于政府债发行量的大增；M1和M2同比增速的剪刀差较7月回升1.6个百分点至-2.8%。

企业现金流持续关注消费后续走势情况延续改善。

新增人民币贷款1.42万亿元，同德邦证券比多增1154.8亿元。

居民及企业中长期贷款都出现8月经济数据月报明显放量；风险提示：疫情控制不及预期，经济失速下行。