华金证券-事件点评：经济复苏有提速迹象，展望趋向稳定-200915

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投资要点◆事件：统计局2020年9月15日公布了我国2020年8月经济相关数据，1）8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%；1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长0.4%；2华金证券）1-8月份，社会消费品零售总额238029亿元，同比下降8.6%；3）1-8月份，全国固定资产投资(不含农户)378834亿元，同比下降0.3%。

◆事件点评点评：1、工业增加值延续正增长趋势，同比增幅超出市场预期。

8月份经济复苏有提速迹象，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速较7月加快0.8个百分点。

分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比增长1.展望趋向稳定6%，增速有负转正；制造业增长6.0%，增速保持不变；公用事业增长5.8%，增速加快4.1个百分点。

分行业来看，8月份，41个大类行业中有29个行业增加值保持同比增长，保持增长的行业数较上月环比出现上升；其中，主要行华金证券业中，8月同比增速最高的前三行业为电气制造业、汽车制造业和通用设备制造业；而假设比较8月和7月同比增速变化，当月同比提升幅度靠前的行业有，公用事业、纺织业和化学原料制品业；同比增速明显回落的行业则有汽车制造业、电子制造业及专用设备制造业。

分产品看，8月，612种产品中有394种同比增长，同比增长的产品数较7月环比有所增加；主要产品中，8月当月，工业机器人实现同比增长32.5%、新事件点评能源汽车实现同比增长31.6%，排名居前；其次来看，风力发电、发电机组、金属切削机床、烧碱、钢材等均实现超过10%的增长；总体来看，高端制造、新能源和高科技产业增长依旧相对突出，而与此同时，工业周期品也显著回暖。

2、社零数据转经济复苏有提速迹象正，可选消费增速回升较为明显。

8月份，社会消费品零售总额同比名义增长0.5%，今年以展望趋向稳定来首次实现正增长；其中，除汽车以外的消费品零售额下降0.6%。

1-8月份，社零总额同比下降8.6%，降幅比1-7华金证券月份收窄1.3个百分点。

按消费类型分，8月份，事件点评商品零售同比增长1.5%，增速比7月提升1.3个百分点；餐饮收入同比下降7%，降幅比上月收窄4个百分点，餐饮继续改善。

主要商品来看，8月，零售额增长最为明显的品类依次为通讯器材、化妆品和饮料；而比较8月和7月同比增速变化，15个大类中，8月同比增速改善幅度最大的品类是通讯器材、化妆品和文化用品等，主要为可选消费品；消费增速回落明显的主要经济复苏有提速迹象为粮油食品和烟酒等。

线上消费来看，1-8月全国展望趋向稳定网上零售额70326亿元，同比增长9.5%，比1-7月继续提高0.5个百分点。

3、投资增速华金证券延续环比修复。

1-8月，全国固定资产投资（不含农户）378834亿元，同比下降0.3%，降幅比1-7月份收事件点评窄1.3个百分点。

分类型来看，1-8月，经济复苏有提速迹象制造业投资下降8.1%，降幅较1-7月收窄2.1个百分点；基础设施投资（不含公用事业）同比下降0.3%，降幅收窄0.7个百分点；房地产投资同比增长4.6%，增速比1-7月份扩大1.2个百分点。

分行业来看，主要行业中，1-8月行业投资增速最高的前三行业依旧为医药制造业、卫生和社会工作、及农林牧渔业；而假设比较1-8月投资增速较1-7月提升幅度，运输设备制造业、农副食品加工业和医药制展望趋向稳定造业等排名靠前。

◆风险提示：经济超预期下行、政策不达华金证券预期、疫情蔓延超出预期、海外风险等。