广发期货-国债早报：短期预计震荡，关注海外风险-200916

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[期广发期货债主要观点]国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.40%，5年期主力合约涨0.33%，2年期主力合约涨0.12%。

银行间现券收益率大幅国债早报下行，5年期下行幅度更大。

10年期国债活跃券200006收益率下行4.49bp报3.1050%，盘中短期预计震荡一度下行5.49bp触及3.0950%，重返3.10%下方；5年期国债活跃券200005收益率下行7bp报2.95%。

公开市场方面，央行昨日超额续作6000亿元MLF，中标利率2.95%，昨日有1关注海外风险700亿元逆回购到期。

资金面整体进一广发期货步趋松，银行间市场隔夜回购利率高开低走，最新在1.7%附近相对低位；长期资金方面，全国性股份制银行一年期同业存单利率也略现跌势，至2.95%左右。

昨日早盘，受到央行超量续作MLF补充中期资金缺口的影响，市场交易热情有所提振，期债全线高开；8月经济数据出炉后，超预期的工业和投资等数据对期债有所施压期债略有回国债早报落，但整体作用程度有限；午后关于现券交易买卖交易时段延长至20：00的消息在市场中流传，增强了市场对于后续国债纳入富时罗素世界政府债券指数（WGBI）的信心，推升了午后期债一波有力的拉升。

从资金面来看，昨日市场最大的关注点在于央行对MLF进行超额续作，昨日超预期投放了6000亿MLF，扣除将于9月17日即将到期的2000亿MLF后短期预计震荡，本月MLF合计净投放4000亿元。

昨日公开市场操作最明显的作用是对此前银行负债端偏紧同业存单利率不断上行的缓解，稳定中关注海外风险长期资金面预期，进一步强化政策利率作为市场利率中枢的作用，MLF操作后一级存单发行利率下调至2.95%附近。

昨日央行未对逆回购进行操作，回笼了部分短期流动性，可能由于在近期较为密集地进行逆回购投放后，市场的短期资广发期货金比较充裕，央行通过释放中长期流动性来置换短期流动性显然更符合市场当下的需求。

基本面方面，昨日上午统计局公布了8月主要经济数据，工业、投资和国债早报消费均超市场预期，对期债有所施压。

1-8月规模以上工业增加值同比增长0.4%，累计增速由负转正；1-8月固短期预计震荡定资产投资（不含农户）同比降0.3%，预期降0.4%，1-7月降1.6%；社会消费品零售总额33571亿元，同比增0.5%，为今年以来首次正增长，前值降1.1%；1-8月房地产开发投资88454亿元，同比增长4.6%，增速比1-7月提高1.2个百分点。

制造业关注海外风险投资、服装销售等领域恢复较快，经济的修复一定程度上被佐证，数据整体虽然超预期但对期债的影响比较有限，后续在地产监管趋严以及社融逐步见顶的情况下经济超预期修复的支撑性较弱。

整体来看，资金面的压力暂时有所缓和广发期货，国内经济修复的趋势仍不可证伪，接下去的市场可能会面临短期消息真空。

预计期债以震荡为主，具备一定的低位配置价值，仍需国债早报关注海外消息面信息和经济修复变化。