光大证券-2020年8月电力行业数据点评：电量累计增速转正，看好水电三季度表现-200915

《光大证券-2020年8月电力行业数据点评：电量累计增速转正，看好水电三季度表现-200915（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-2020年8月电力行业数据点评：电量累计增速转正，看好水电三季度表现-200915（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆事件：国家能源局、国家统计光大证券局发布2020年8月电量数据。

2020年8月，全社会用电量7294亿千瓦时，同比增长72020年8月电力行业数据点评.7%；规模以上电厂发电量7238亿千瓦时，同比增长6.8%。

◆累计增速转正，二产用电当月回升明显：自2020年4月以来全社会用电量当月电量累计增速转正同比持续正增长，2020年8月全社会用电量同比增长7.7%，增速较7月提升5.4个百分点，亦为年内单月增速最高值。

我们测算2020年8月全社会日均用电量235亿看好水电三季度表现千瓦时，环比增长6.9%，环比增速为近10年最高值。

2020年1-8月全社会用电量累计同比增长0.5%，累计增光大证券速年内首次转正（1-7月累计同比-0.7%）。

分产业看，2020年8月一产、二产、三产、居民当月用电量同比增速分2020年8月电力行业数据点评别为12.1%、9.9%、7.5%、-1.2%；与7月相比，8月二产用电增速由负转正（7月同比-0.7%），三产用电增速提升2.2个百分点，居民用电增速由正转负（7月同比+13.8%）。

我们判断8月用电增速显著回升主要与工业恢电量累计增速转正复及温度因素有关。

一方面，工业生产加快，2020年8月工业增加值当月同比增长5.6%看好水电三季度表现（年内最高值），累计同比增长0.4%（年内首次转正）。

另一方面，光大证券气温偏高亦增加制冷用电需求。

据中国气象局报道，2020年8月全国平均气温21.6℃，较常年同期偏高0.7℃，且江南、江淮、江汉大部等南方地区出现2020年8月电力行业数据点评大范围持续高温天气。

◆电量累计增速转正水电、火电月度增速改善：受益于需求增长加快，2020年8月规模以上电厂当月发电量同比增长6.8%，增速较7月提升4.9个百分点；1-8月累计发电量同比增长0.3%，年内首度转正（1-7月累计同比-0.9%）。

分看好水电三季度表现电源类型看，水电、火电月度增速均呈现改善迹象。

2020年6光大证券-8月全国平均降水量较常年同期偏多15%，其中8月平均降水量较常年同期偏多28%。

来水偏丰有效提升水电丰水期表现，2020年8月水电发电量同比增长8.9%，增2020年8月电力行业数据点评速较7月提升2.8个百分点；电力生产整体加速背景下，8月火电发电量同比增长6.2%，增速由负转正（7月同比-0.7%）。

◆投资建议：随着汛期来水同比由枯转丰，电量累计增速转正水电二季度基本面已呈现好转迹象，并有望在三季度持续兑现。

电力市场化加速背景下综合电价下调预期持续修正，考虑到煤价同比回落叠加用电需求加速恢复，我们判看好水电三季度表现断火电三季度业绩仍然值得期待。

现阶段电力股基光大证券本面确定性改善，估值具备安全边际，配置价值提升。

维持公用事业“增持”评级（电力“增持”评级），建议关注水电：华能水电、长江电力；火电：华能国际（A+H）、华2020年8月电力行业数据点评电国际（A+H）。

◆风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期电量累计增速转正上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。