华金证券-纺织服装行业快报：8月社零增速回暖，关注可选消费复苏进程-200915

《华金证券-纺织服装行业快报：8月社零增速回暖，关注可选消费复苏进程-200915（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-纺织服装行业快报：8月社零增速回暖，关注可选消费复苏进程-200915（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件国家统计局披露8月社零华金证券数据。

投资要点◆消费信心逐步回升，8月社零增速回暖：疫情后消费信心逐步回升，8月国内实现社零总额3.36万亿元纺织服装行业快报/+0.5%，同比增速回暖，1-8月累计实现社零23.80万亿元/-8.6%。

其中，在低基数、新品上市、车展促销等因素推动下，限额以上汽车零8月社零增速回暖售增长11.8%，近期汽车市场销售回暖，带动整体消费增速回暖。

若剔除汽车品类，其他品类关注可选消费复苏进程当月社零同比下降0.6%，降幅环比收窄。

◆分渠道看，8月网上零售增速回归常态，线下渠道持续好转：线上渠道方面，8月实物商品网络零售增速从20%+回到15%~20%的常规区间，自5月以来的线上渠道促消费活动快速推升增速后，8月线上消费增速回归2019年下半年以来的常态，且前8月网上零售继续占比近3华金证券0%的社零份额。

线下渠道方面，我们估计线下渠纺织服装行业快报道消费增速已于8月恢复至去年同期的96成，较6、7月的91成、93成进一步恢复，且在北京主力地区逐步解封后迎来进一步的增速提升。

◆8月社零增速回暖分品类看，必选品类增速降低，可选品类增速恢复：必选品类方面，其中限额以上粮油食品在前期囤货需要消化及食品类CPI逐步回落等因素影响下，8月增速已降至4.2%，日用品品类重新恢复了双位数的增长。

可选品类方面，多数品类增速环比提升，其中金银珠宝、化妆品类实现双位数增长，体育用品及文化用品实现关注可选消费复苏进程高个位数增长。

纺织服装实现4.2%的同比增速，回到19年以来的5%左右的常华金证券规增长。

上述品类增速均环比提升，纺织服装行业快报消费信心提振后可选消费或将进入恢复通道。

◆8月社零增速回暖投资建议：8月汽车品类推动社零增速回暖，线上增速回归常态，线下渠道持续好转。

展望未来，我们预计在99等线上促销活动推动下，线上或将继续维持15%~20%的常态化增速，线下消费信心持续回升但回关注可选消费复苏进程升速度或较为缓慢。

可选消费华金证券最差时间点预计已经过去，我们建议关注可选消费的复苏进程，重点关注估值较低的纺织服装龙头，森马服饰、波司登、罗莱生活、富安娜、南极电商。

◆风险提示：疫情通纺织服装行业快报过就业与薪酬影响消费；国内疫情或有反复；行业存在去库存压力。