东海期货-宏观数据观察：猪肉价对CPI影响弱化，PPI回升速率或将放缓-200909

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8月CPI同比增速重回下行，核心CPI东海期货维持历史低位，国内终端需求仍处于恢复途中。

猪肉价格增速边际放缓，对CPI宏观数据观察的影响开始弱化。

目前需求端有所恢复，居民消费逐步改善，有利于支猪肉价对CPI影响弱化撑食品项和CPI。

但长期来看，受到基数效应影PPI回升速率或将放缓响，及需求修复仍慢，货币政策边际收紧，至4季度CPI将回归至2.0%以下。

8月份，工业生产持续向好，市场需求继续恢复，原油、铁矿石和有色金属东海期货等国际大宗商品价格延续上涨，带动国内工业品价格继续回升。

短期来看，随着自然灾害及消费淡季消退，生产端特别是宏观数据观察建筑链条重拾景气，或可支撑PPI进一步修复，但原油价格调整或拖累PPI修复速率。

8月CPI环比涨幅由上月0.6%猪肉价对CPI影响弱化转为0.4%。

从环比来看，8月国内供需延续改善，物价水PPI回升速率或将放缓平分化仍强，部分商品和服务价格上涨较多。

肉蛋东海期货供应偏紧需求回暖，价格有所回升；暑期出行增多，服务价格有所回暖。

食品价宏观数据观察格上涨1.4%，仍是支撑CPI环比增速的主要因素。

鲜菜方面，受高温及降雨天气影响，导致部分地区蔬菜短期供应紧张，鲜菜价格上涨6.4%，涨幅扩大0.1个百分点；猪肉供给有所改善，但需求持续增加，价格仍上涨1.2%，涨幅回落9.1个百分点，猪肉对CPI的影响有所淡化；由于蛋鸡存栏量仍处低位，夏季产蛋率下降，加之临近开学和中秋，需猪肉价对CPI影响弱化求增加较多，鸡蛋价格上涨11.3%，涨幅比上月扩大7.3个百分点。

非食品价格由PPI回升速率或将放缓上月持平转为上涨0.1%，为今年2月份以来首次上涨，影响CPI上涨约0.09个百分点。

非食品中，东海期货暑期出行增多，飞机票和宾馆住宿价格分别上涨7.3%和2.1%；受国际原油价格波动影响，汽油和柴油价格分别上涨0.9%和1.0%。

8月宏观数据观察CPI同比2.4%，同比增速重回下行，较7月回落0.3个百分点，除猪肉、鲜菜和医疗保健价格外，其他分项价格均弱于季节性，核心CPI维持历史新低，国内终端需求仍处于恢复途中。

猪猪肉价对CPI影响弱化肉价格增速边际放缓，对CPI的影响开始弱化。

预计随着猪周期恢复，肉类供给增加仍是大趋PPI回升速率或将放缓势，猪肉价格或将逐步回落。

目东海期货前需求端有所恢复，居民消费逐步改善，有利于支撑食品项和CPI。

但长期来看，受到基数宏观数据观察效应显现，及需求修复仍慢，货币政策边际收紧，至4季度CPI将回归至2.0%以下。

8月PPI环比涨幅回落，同比降猪肉价对CPI影响弱化幅收窄。

8月份，工业PPI回升速率或将放缓生产持续向好，市场需求继续恢复，原油、铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格延续上涨势头，带动国内工业品价格继续回升。

其中，生产资料价格上涨0.东海期货4%，涨幅回落0.1个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅与上月相同。

8月工业生产回升放缓，发电企业日均耗煤环比季节性提升，但同比涨幅仍低；全宏观数据观察国高炉开工率环比基本持平，较去年同期下降。

短期来看，随着自然灾害及消费淡季消退，生产端特别是建筑链条重拾景气，或支撑PPI进一步修复，但原油价格猪肉价对CPI影响弱化调整或拖累PPI修复速率。