财通证券-创业慧康-300451-医疗业务稳健，有望持续增长-200916

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事件：公司20H1实现营业总收入7.09亿元，同比增长15.53%；实现归母净利润0财通证券.93亿元，同比下降25.98；经营性现金流量净额为-2.72亿元，同比下降27.22%。

医疗业务收入和毛利率双升公司医疗业务、非医疗业务上半年分别实现收入5.62亿元、1.48亿元，同比分别增长31.94%、下降21.59%，医疗业务在总收入中占比达到79.20%，同比上升9.85pct，业务进一步创业慧康聚焦于医疗卫生信息化服务。

上半年医疗业务毛利率也同比提升1.39pct至56.99%，公司医疗业务毛利率自2030045117年以来持续增长，盈利能力提升，由于产品化解决方案复用率高，未来毛利率仍有一定提升空间。

“一体两翼”战略持续推进传统业务方面，上半年公司医疗卫生信息化业医疗业务稳健务新增千万级订单12个，同比增长50%，公卫项目订单总额也有大幅提升，为全年业绩增长奠定基础。

创新业务方有望持续增长面，智慧物联网医院和“互联网+医疗健康”多项目持续落地。

报告期内公司承建了2个省级的互联网医院监管平台；截至7月，“健康中山”日均活跃财通证券量近2万，累计生成健康档案数452.1万份，较去年年末增长80%；截止8月，聚合支付业务平台累计接入商户超过1000家，护理云平台已实现签约机构70家（今年5月份至今累计新增42家）等。

1月公司发布新一代HIS产品“多态智联”，目前已在推广应用，未来有助于降创业慧康低成本、提高产品灵活度，提升医疗服务质量。

投资建议公司坚持“一体两翼”战略布局，医300451疗业务毛利率持续上升，考虑到公司作为医疗卫生信息化领军者之一，预期行业景气度仍将持续，我们预计公司2020-2022年净利润分别为3.85亿、5.41亿和7.16亿元，对应2020-2022年EPS分别为0.32、0.45和0.60元，对应PE分别为48.9、34.8和26.3倍，给予“增持”评级。

风险提示:业务发展不及预期；宏医疗业务稳健观经济增长不及预期。