东吴证券-晨会纪要-200917

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宏观策略策略点评：2020年基金发行真的“大爆发”吗？今年东吴证券是基金发行大年，截至8月底公募偏股基金发行近1万亿，基金“赎旧买新”引发广泛关注。

我们研究发行，存量公募基金1-8月晨会纪要净赎回率均值1.4%，过去十年均值1.3%，存量市场赎回处于正常水平。

新发基金“赎旧买新”比较明显，今年一季度新发基金（股票型+偏股+灵活）二季度赎回率29%，高于过去十年均值24%，而我们发行上东吴证券行行情中赎回率普遍都会抬升，背后是基民的获利兑现。

综上，今年1-8月公募基金净发行9892亿元，按一季度赎回率29%，实际净晨会纪要流入7023亿元，相比之下，外资陆港通净流入1265亿元，公募仍是主力。

风险提示：中美关系恶化；宏观经济不及预期；历史经验不东吴证券代表未来。

固收金工固收点评：MLF利率不变，货币政策基调稳定2020年9月15日，人民银行开展一年期6000晨会纪要亿元中期借贷便利（MLF）操作。

中标利东吴证券率为2.95%，与上月持平。

此次MLF操作含对9月17日MLF到期的续做，充分满足晨会纪要了金融机构需求。

央行公开市场今东吴证券日不进行逆回购操作。

央行近期连续通过公开市场操作向市场补充流动性晨会纪要，维稳态度不变。

货币政策基调依东吴证券旧稳健，MLF利率和规模也将保持稳定。

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