天风证券-公用事业行业：生物质发电项目建设运行实施方案出台，行业面临重要变革-200917

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事件：国家发改委、财政部、能源局近日印发《完善天风证券生物质发电项目建设运行的实施方案》。

点评：方案与年初4号文基本一致，“稳”“进”并行2020年1月，三部委联合出台的《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意公用事业行业见》（4号文），明确按照“以收定支”的原则合理确定新增补贴项目装机规模。

此次三部委印发的《完善生物质发电项目建设运作的实施方案》与4号文基本保持一致，围绕“补贴资金申报”、“生物质发电项目建设”两项主要任务，一方面坚持“稳”，今年补贴资金安排仍沿用现有政策，保持政策连续性、稳定性生物质发电项目建设运行实施方案出台；另一方面坚持“进”，持续完善生物质发电项目管理政策，明确市场预期，促进生物质发电行业提质增效。

2020年生物质发电补贴资金安排15亿，明确申报条件与纳入补贴规则《方案》明确2020年新增生物质补贴资金安排15亿，申报补贴须符合四个条件：①纳入国家、省级专项规划；②2020年1月20日（含）以后全部机组并网的当年新增项目；③配套行业面临重要变革高效治污设施，垃圾焚烧发电项目所在城市已实行垃圾处理收费制度；④提交信用承诺书。

申报项目将按照其全部机组并网时间先后次序排序，并网时间早者优先，根据规则测算对入天风证券选项目补贴额度进行测算并累加，直至入选项目所需补贴总额达到15亿额度为止，未能纳入则结转至次年依序纳入。

增量项目补贴由中央地方分担，2021年1月1日起新项目采取竞争性配置在现有中央补贴资金的基础上，《方案》明确，自2021年起，新纳入补贴范围的项目（包括2020年已并网但公用事业行业未纳入当年补贴规模的项目及2021年起新并网纳入补贴规模的项目）补贴资金由中央地方共同承担，更好的支持和促进生物质发电行业发展。

同时，考虑到不同生物质发电项目建设运行实施方案出台地区经济发展水平，分地区差异化地合理确定分担比例。

具体分担办法将在2021年行业面临重要变革建设方案中明确。

按天风证券照4号文提出的“通过竞争性方式配置新增项目。

在年度补贴资金总额确定的情况下，进一步完善非水可再生能源发电项目的市场化配置机制”的要求，并充分考虑政策平稳过渡，《方案》明确，自2021年1月1日起，规划内已核准未开工、新核公用事业行业准的生物质发电项目全部通过竞争方式配置。

鼓励拓展生物质能利用渠道，加快生活垃圾处理收费制度《方案》鼓励加快生物质能非电领域应用，提升项目经济性和产品附加值，大力推进农林生物质热电生物质发电项目建设运行实施方案出台联产，从严控制只发电不供热项目，坚持宜气则气、宜热则热、宜电则电。

同时，《方案》提出要行业面临重要变革建立生活垃圾处理收费制度，合理制定垃圾处理收费标准，明确垃圾处理收费政策落实到位。

我们认为行业商业模式正在发生变化，从电费收入为主向供热、垃圾处理费打天风证券通居民付费方向发展。

盈利预测与投资建议我们认为生物质发电行业面临重要变革，2020年1月1日前开工的项目将沿用现有补贴政策，2020年1月1日后开工的项目将采用竞争性配置方式补贴，体现公用事业行业了政策意图引导行业良性发展，有效控制新增规模，同时盈利或管理较差的存量项目出清，行业竞争格局能进一步优化，建议关注【长青集团】【光大绿色环保】；生活垃圾处理收费制度建立，将有利于垃圾焚烧行业降低对于补贴的依赖，商业模式发生变化，建议关注运营能力优异的【瀚蓝环境】【中国光大国际】【三峰环境】【伟明环保】等。

风险提示：存量项目补贴发放慢于预期、生物质发电项目环保生物质发电项目建设运行实施方案出台成本抬升、增量项目补贴退坡大于预期。