东方金诚-2020年第四季度城投行业信用风险展望-200917

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主要观点四季度东方金诚货币政策定调灵活适度、精准导向，预计城投公司融资环境总体较好、边际收紧，并需警惕2021年及以后逆周期政策退潮时行业监管政策收紧之可能。

城投公司再融资压力依然较大，同时基建发力还需城投“有所作为”，预计城投债全年发行规模将达4万亿2020年第四季度城投行业信用风险展望以上，但弱资质城投再融资或边际收紧。

随着国内疫情缓解，各地经济增速将逐步回升，但回升幅度尚待观察，一般预算收入降幅将逐步收窄，政府性基金收入增速进一步提升，但各地区间亦将继续分化，产业构成更多元、受疫情冲击相对较小，经济外部依存度相对较低的地区东方金诚抗风险能力更强。

四季度城投行业信用风险总体仍处较低2020年第四季度城投行业信用风险展望水平，但结构性分化将加强，并需警惕未来逆周期政策退潮时有息债务到期压力很大，所在地区财力偏弱、土地行情处于低位、可调配金融资源偏少的城投公司再现违约风险。