中信证券-汽车行业汽车座椅专题：千亿行业空间，自主渗透加速-200917

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汽车座椅单车价值高，行业空间稳定，据中信证券我们测算2020年全球汽车座椅市场规模接近3300亿元，其中乘用车座椅市场规模接近3000亿元，商用车及工程机械座椅市场规模接近290亿元。

随着全球汽车行业增长放缓，主机厂成本敏感度提升，自主品牌的座椅供应商和座椅零部件供汽车行业汽车座椅专题应商全球替代加速，市场份额有望显著提升。

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汽车座椅市场规模大，当前格自主渗透加速局较为集中。

汽车座椅是集人机工程学、机械驱动和控制工程等为一体的系统工程产品，主要由座椅骨架、滑轨、头枕、调角器、座椅驱动器等核心零部件组成，按用途可分为乘用车中信证券座椅、工程机械与商用车座椅。

汽车座椅系统复杂，价值量大，据我们测算2汽车行业汽车座椅专题020年全球汽车座椅市场规模接近3300亿元，国内汽车座椅市场规模接近3000亿元。

汽车座椅为安全相关部件，具有较高的门槛，全球CR4为68%，分别为安道拓（27%）、李尔（16%）、丰田纺织（14%）和弗吉亚（1千亿行业空间1%）。

自主渗透加速乘用车座椅：5000亿大市场，自主渗透加速。

根据我中信证券们测算，2020年全球乘用车座椅市场规模接近3000亿元，到2025年有望达到3800亿元，5年CAGR为5.0%。

乘用车座椅市场格局高度集中，CR5为84%，市占率前三分汽车行业汽车座椅专题别为安道拓（33%）、李尔（22%）和弗吉亚（15%）。

随着全球乘用车销量增长千亿行业空间放缓，叠加智能化、电动化技术升级上投入加大，主机厂对零部件采购的成本敏感度显著提升。

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商用车及工程机械座椅：产中信证券品需求升级，推动量价齐升。

根据我们测算，2020年国内卡车座椅和工程机械座汽车行业汽车座椅专题椅市场规模合计约为70亿元，2025年有望达到94亿元。

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继峰股份通过收购德国汽车内饰和商用车座椅供应商格拉默，进入商用车及工中信证券程机械座椅行业。

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千亿行业空间风险因素：全球及国内经济增速下行，汽车行业销量不及预期，自主品牌替代不及预期。

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