开源证券-化工行业投资策略：化工周期已起，关注周期子行业及新材料龙头-200917

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化工行业：前期经历过“低业绩+低价格+低估值”，目前正当周期烂漫时低业绩：经济增速放缓叠加疫情冲击，2020年Q1，化工行业整开源证券体业绩处于历史低位；进入Q2，至暗时刻已过，化工行业业绩低点出现在Q2。

从历年来上半年的化工板块业绩表现来看，2020H1，化工板块A股上市公司营业总收入及归母净利化工行业投资策略润均创下近年来的历史新低，而2020Q2较2020Q1则强势扭亏。

低价格：被动补库化工周期已起存+产能释放周期，化工品价格处于底部区间。

低估值关注周期子行业及新材料龙头：化工板块的PB估值已经从底部1.7倍左右反弹到了约2.5倍。

整体来看，化工行业估值仍位开源证券于底部。

自5月初以来，开源证券化工团队已化工行业投资策略连续发布数篇行业周报，看好化工周期复苏。

我们继续坚定看好至暗时刻过去，化工化工周期已起行业需求、业绩将迎来整体性复苏。

国关注周期子行业及新材料龙头内化工品各下游行业的基本面逐步改善。

在当前时点上，我们建议继续关注处于周期底部、估值较低、现金流量健康、盈利复苏开源证券时期更早的基础化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、磷化工、氟化工、氨纶、粘胶、维生素、农药行业等。

风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下化工行业投资策略行等。