华西证券-大类资产速评：联储宽松节奏趋稳，关注财政刺激进展-200917

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核心观点:事件：北京时间9月17日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布维持0%-0华西证券.25%的利率不变。

FOMC声明称，维持利率不变直到大类资产速评通胀处于2%。

美联储官员的加息路径点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至2联储宽松节奏趋稳023年。

6月点关注财政刺激进展阵图显示维持至2022年。

华西证券点评：联储调整经济预期，延长未来宽松时间。

相较于6月会议，此次会议上修了2020年经济预期（-6.5%到-3.7%）而下修了未来两年经济预期（2021大类资产速评年5.0%到4.0%，2022年3.5%到3.0%）。

与之相应的，对于零利率维持的时间联储宽松节奏趋稳也由之前的2022年延长到2023年。

但是短期经济预期的上修也意味着当下联储关注财政刺激进展进一步加码宽松的概率下降。

联华西证券储扩表的斜率将更加平缓。

美国经济复苏结大类资产速评构失衡。

虽然联储大幅上修年内经济预期，联储宽松节奏趋稳但是需求端复苏明显好于生产端，消费数据显示恢复已经超过去年同期水平，但是就业仍处低位，反映生产活动恢复依然偏缓。

在这样的背景下，联关注财政刺激进展储仍需保持宽松推动失业率回归到正常水平。

未来华西证券更多关注财政刺激落地。

此次讲话鲍威尔强调财政刺激的作用，也与我们前期观大类资产速评点一致。

目前市场对于财政刺激的时点和规模分歧仍然很联储宽松节奏趋稳大，但是我们预期最终财政协议达成的仍然有望超市场预期。

主要原因有三方面：1）停发失业金可能已经开始影响美国消费者支出；2）美国地方财政压力不断加大；3）双方预期金额分歧不断关注财政刺激进展缩窄。

从资本市场表现来看，我们认为未来美股趋势未变，斜华西证券率趋缓。

此次的表态对于美股影响整体偏中性，短期市场结构有所调整（成长大类资产速评休整，价值修复联储，类似A股7-8月表现）。

但是中期来看，在联储的强力背书之下，美股上行的趋联储宽松节奏趋稳势并未改变，但上行的速度将较前期趋缓。

风险关注财政刺激进展提示美国疫情再次爆发，财政刺激推进不及预期。