广发期货-国债早报：期债情绪改善，或有上行空间-200917

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[期债主要观广发期货点]昨日，国债期货高开后震荡走弱，多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约接近收平。

银行间现券收益率整体先下后上，中短端表现优于长端，主要利率债长券收益率小幅上行2b国债早报p左右，中短券下行1-2bp。

10年期国债活跃券200006收益率上行2.01bp报3.1250%，盘中一度下期债情绪改善行2.49bp触及3.08%，5年期国债活跃券200005收益率下行0.75bp报2.9525%，盘中一度下行5.5bp触及2.9050%。

公开市场方面，央行昨或有上行空间 日开展了1200亿元7天期逆回购操作，完全对冲昨日到期量。

资金面方面，银行间市场短期资金供给依旧宽松，隔夜质押式回购加权利率大幅下行逾30BP重回1.4%广发期货下方。

昨日早盘，央行在前日已经对MLF超额续作的情况下继续投放短期流动性，等量对冲当日到期的1200亿国债早报逆回购，一定程度上表现出对资金面的呵护，在资金面整体趋松的情况下，期债市场信心提振全线高开并维持上行。

但临近中午，一级市场招标情况欠佳，财政部1年、10年期续发国债中标收益率分别为2.5706%、期债情绪改善3.0823%，投标倍数分别为3.5、2.68，两期中标结果低于预期和二级水准，共获7.3亿追加，未能延续此前两批附息国债发行时的追加盛况，交易热情明显减退。

市场情绪受一级市场拖累出现转向，带动午后或有上行空间 资金面收紧利率有所反弹，期债开始转为下行并延续跌势。

资金面方面，整体仍然维持较为宽松，央行公告下周一加量续作本周五到期的国库现金定存，未来维持资金合理充裕的态度有望延续；本周四和周五到期回笼资金规模仍较大叠加季末资金广发期货存在一定压力，但从近期央行的态度来看，可能还会有适度的放量，预计跨季整体压力可控。

此外，昨日央行发布货币政策报告增国债早报刊，对LPR改革进行了总结，传达了LPR才是信贷利率的合理基准而非国债收益率，未来货币政策仍将聚焦于LPR改革，短期内货币政策或难有大幅宽松的可能。

基本面方面，整体渐进修期债情绪改善复但边际放缓的态势仍在延续，近期在金九银十传统季节性消费需求较大的情况下，地产、钢铁等行业却出现需求回落，除了政策对地产的收紧之外，可能也指向国内下游需求的修复略显不足。

目前经济整体的两端修复趋势仍不可证伪，后续还需持或有上行空间 续关注需求端的信号指标，若需求持续疲软可能对期债形成利好。

消息面上，特朗普方面表示TikTok与甲骨文的交易接近达成，而WTO裁定美对华加征关税违反世贸规则，中美摩擦短期来看仍广发期货然会不断拉锯，尤其在大选临近后可能加剧风险。

昨日国债早报美国公布的工业数据表现一般；而美国国会仍未就新一轮刺激法案达成一致，随着休会期的到来政策刺激断档拉长，刺激法案最终落地或将延后至11月，疫情对于海外经济的压力犹存，后续仍需警惕海外大类资产价格变动对期债市场的情绪反馈。

整体来看，短期资金面相对稳定，政策的期债情绪改善呵护态度较为明确，期债市场情绪改善。

但基本面的修复仍不可证伪，数据改善对期债上行仍有压制，后续需持续关注内需或有上行空间 方面的变化。

预计期债广发期货短期以震荡为主，可能存在一定的上行空间。