中信期货-贵金属专题报告（黄金）：美联储加码宽松无望，黄金下跌可期-200917

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美联储本次议息中信期货为四季度货币政策指明方向：虽然量化宽松继续保持，但更大规模货币刺激预期落空。

目前美国经济加速复苏，通胀稳步回升，贵金属专题报告（黄金）就业人数上扬，金融市场信心明显恢复。

过于宽松的货币政策，反而美联储加码宽松无望容易导致资产泡沫化，不利经济发展。

所以，美元最大的利空因素，美联储黄金下跌可期加码宽松已经出尽。

结合美国财政刺激政策，经济有望快于欧洲复苏步伐，将继中信期货续推升美元价值利空黄金。

大宗商品贵金属专题报告（黄金）一脉相承油价推动金价下移：黄金和原油价格正相关。

首先，国际黄金和原油价格采用美元标价，美元涨跌直接引发金、油美联储加码宽松无望同向波动。

其次，高油价加剧通胀，继而刺激金黄金下跌可期价上涨。

最后，原油产地集中多为海湾中信期货地区阿拉伯国家，对石油美元和黄金美元具有同向性转移风险。

黄金作为避险工具，贵金属专题报告（黄金）油价上涨石油美元膨胀，增加对黄金美元需求，推动金价上扬。

近期原油与黄金背道而驰，预示着结构性做空黄金的机美联储加码宽松无望会出现。

CFTC持仓显示空头增仓黄金下跌可期：2011年黄金牛熊转换中，CFTC净多持仓存在一定领先性。

2011年黄金在5月攀升中信期货至年内最高价，而净多持仓却没有超过前高，并且在随后的半年内出现下滑。

符合目前金价与持仓的关系，黄金在走出年内新高后，净多持贵金属专题报告（黄金）仓迟迟无法跟进，空头持仓稳步上扬，表明市场中空头力量强化。

操作建议：建议415-418元/克择机试空，止损425-426元/克，止盈400元美联储加码宽松无望/克附近。

风险因素：美国经黄金下跌可期济复苏失速。