中信期货-宏观专题报告：人民币还有升值动力吗？-200918

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6月份中信期货以来人民币升值有四大原因。

1）美宏观专题报告元贬值。

5月下旬以来，美元指数贬值幅度达到8%左右，给人人民币还有升值动力吗？民币带来了较强的升值动力。

2）贸易顺差中信期货扩大。

今年4月份以来，我国贸易差额较此前的月均水平扩大250亿美元左右，其中商品宏观专题报告贸易贡献150亿美元，服务贸易贡献100亿美元。

3）外资加速人民币还有升值动力吗？流入。

疫情之后，我国经济率先修复，中美利差扩大100BP左右中信期货，这吸引外资流入。

今年5-8月份，外资流入我国债券市场宏观专题报告的规模月均增加120亿美元左右。

今年7-8月份，外商直接投资人民币还有升值动力吗？同比增长12%以上，增速显著高于过去几年2%-4%的水平。

中信期货4）升值预期自我强化。

人民币的升值节奏与以上三个因素的节奏并非完宏观专题报告全同步，这其中中美贸易摩擦和人民币升值预期变化的影响较大。

人民币人民币还有升值动力吗？升值预期强化可能是9月份以来人民币快速升值的原因。

未来1年人民币中信期货仍有升值动力。

1）我国贸易顺差扩大与海外疫情有关，预计未来1年仍支持人民币宏观专题报告升值。

我国商人民币还有升值动力吗？品贸易顺差的扩大与服务贸易逆差的缩小均与海外疫情有关。

海外疫情的完中信期货全控制可能要等到疫苗的广泛运用，这至少需要1年的时间。

2宏观专题报告）我国经济较好的表现以及较高的利率水平将继续吸引外资流入。

我国疫情远好于美国，货人民币还有升值动力吗？币政策已经回归常态，而美联储预期在2023年前都不会加息，因此中美利差有望继续处于高位。

我国加大国内市场开放的举措也将支持外中信期货资流入。

3）美元指数未必会继续大幅贬值，但宏观专题报告未来人民币受美元影响可能降低。

美联储货币宽人民币还有升值动力吗？松对美元的贬值影响可能已经体现，欧元相对于美元也缺乏长期吸引力。

近期人民币与美元的相关性已经显著减中信期货弱，未来人民币自身基本面对人民币的影响可能更大。

4）人民币升值预期尚未充分释放，预期可能强化并推动人民币宏观专题报告升值。

最人民币还有升值动力吗？近3个月我国金融机构外汇存款明显扩大，反映部分市场参与者较多地留存了外汇。

在人民币持续升值的背景下，他们对人民币的信心可能增强，那么人民币的升值动力有望进一步中信期货加强。

风宏观专题报告险因子：1）中美贸易摩擦加剧。