国信证券-富瀚微-300613-动态点评：产品升级及竞争格局优化，公司迎来发展良机-200918

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事项：富瀚微动态跟踪国信观点：1、富瀚微从模拟摄像机芯片起家，十年一国信证券剑打造成为模拟摄像机芯片领军企业。

秉承杰出技术及优质客户资源，201富瀚微4年起公司网络IPC芯片扬帆起航。

产品竞争力出色，网络IPC芯片高速成长，年营收已超2亿，过去3年复合增速约53006130%。

公司是位于大客户体系动态点评下优质梯队供应商，仅次于H公司。

2、伴随着中美贸易摩擦的加剧，国内H客户存在无法继续提供芯片的风险，其原本拥有约七成安防网络IP产品升级及竞争格局优化C市场份额。

随着下游安防客户逐步导入替代方案，富瀚微凭借其自身杰出的技术能力及与大客户的公司迎来发展良机深度合作关系，有望跃居成为第一大供应商。

3、我们预计公司2020-2022年实现净利润94/23国信证券5/390百万元，对应EPS1.17/2.93/4.87元，PE112/45/27X，给予“增持”评级。

评论：富瀚微：安防视频监控芯片领先企业精耕高性能I富瀚微PCSoC芯片和图像处理芯片ISP。

公司成立于2004年，专注于安防视频监控、汽车电子、智能硬件领域芯片的设计开发，提供高性能视频编解码SOC芯片、图像信号处理器300613ISP芯片。

公司总部位于上海，在深圳设有分公司，负责华南地区销售和技术动态点评支持。