国海证券-华伍股份-300095-深度报告：业绩高增长的工业制动器龙头，航空军工业务有望加速放量-200918

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公司是国海证券工业制动器龙头，军民融合发展，业绩进入高速增长期。

公司华伍股份工业制动器市占率较高，超过40%，行业内居首。

公司立足于较强的技术和产品实力，坚持中高端产品定位和300095国产替代策略，下游逐步覆盖港口起重、冶金、风电等众多领域，并积极向轨交等领域拓展。

公司军民融合发展，航空零部件业绩高增长的工业制动器龙头和军用无人机维修业务快速发展。

20H1公司净利润超去航空军工业务有望加速放量年全年，同比增速达159.57%，利润增量主要来源于风电制动器（收入+72.02%）、起重运输制动系统（收入+34.64%）和军工业务（收入+109.22%）。

公司预告前三季度业绩同比增长130%-国海证券160%。

公司是军机和航空发动华伍股份机产业链重要配套企业，受益于主战装备上量，军工任务饱满，相关业务快速增长。

20H1公司航空零部件业务收入同比增长109%，业务进入快300095速增长期。

子公司安德科技是成发核心配套企业，为其提供机匣和反推装置，二者价值量较高，合计约占发动机成本的15%，公司从研制阶段即进入某新型号发动机项目，随着其快速上量，将带动安德科技业务高增长；为成飞、西飞等主要提业绩高增长的工业制动器龙头供工装模具，随着主机厂规模不断扩张，公司迎来重大发展机遇，且公司正推进飞机零部件产能建设，配套层次有望提升至飞机零部件。

公司是国内首家具有军用无人机维修资质的民营企业，军用无人机维修需求旺盛，有望成为重要的航空军工业务有望加速放量业绩增长点。

目前国内第一代大型军国海证券用无人机进入维保期，且随着无人机在各军兵种中的配备数量和使用强度逐渐提升，维修需求将进一步增多。

无人机维修不仅是自身功能升级和结构维修，还涉及到如通信、控制等复杂的子系统改造，价值量较高，首次大修造价华伍股份约是飞机造价的三分之一，市场空间较大。

长沙天映与贵飞深度绑定，后者是国内无300095人机重要的制造和试飞基地，公司将随贵飞共同壮大。

长沙业绩高增长的工业制动器龙头天映安顺子公司维修基地建设基本完成，维修能力将进一步提升，且有望向有人机维修领域拓展。

风电制航空军工业务有望加速放量动器市场成长空间大，公司市占率较高，业务有望保持快速增长。

2019-2021年为风电确定性抢装期，行业对于风电制动国海证券器需求强。