国信证券（香港）-建业新生活-9983.HK-中期净利润增长超预期，物业管理规模快速扩张-200910

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2020年中期净利润增长超预期近期公司发布2020年中期业绩报告，截至2020年6月30日，公司实现营业收入10.61亿元，同比增长56.1%，符国信证券（香港）合预期。

股东应占利润1.84亿元，同比大幅增长70.建业新生活3%，归母净利润增长超出我们此前的预期。

公司综合毛利率较去年同期小幅下滑1个百分点至34.6%，主要由于安保费及建筑及安装成本上升所致，预计未来公司综合毛利率将基9983.HK本保持平稳。

得益于公司行政开支的下降及利息收入的大幅增加，公司归母净利润率17.3%，较去年同期提升1.4个百中期净利润增长超预期分点。

物业管理规模快速物业管理规模快速扩张扩张报告期内，公司物业管理规模维持高速扩张趋势。

截至2020年6月30日，在管总建筑面积7013万平方米，同比增长68%；合约面积1.44亿平方米，同比增长57%；上半年新增外拓合约面积1337万平方米，国信证券（香港）同比增长14%。

合约面积与在管面积的比值为2.05，显示出公司未来建业新生活两年业绩维持稳定增长的高确定性。

建业+平台数据表现亮眼截至2020年6月30日，公司生活服务板块9983.HK实现收入1.73亿元，同比增长51.6%。

得益于疫情期间“线上化”服务需求的高速增长，截止2020年上半年，“建业+”平台用户数达到280.6中期净利润增长超预期万人，同比增长58%，月活用户数达到72.9万人；复购率达49%，同比增长3.3%；GMV达3亿，同比增长73%。

报告期内，物业管理规模快速扩张建业+平台各项数据取得了爆发式增长。

投资建议鉴于公司中期净利润增长超预期，我们上调2020―2022年的收入及归母净利润预测，预计公司2020―2022年收入分别为26.44亿，39.93亿、55.90亿元，归母净利润分别为3.89亿、5.89亿、8.29亿元，对应EPS分别为0.31元、0.47元、0.67元，上调目标价至12港元，对应2020年PE34X，维持“买入”的投国信证券（香港）资评级。

风建业新生活险提示房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓；成本大幅上升。