国信证券（香港）-汽车行业跟踪研究：乘用车继续向好，新能源车增速或持续提升-200911

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8月乘用车销售延续向好势头中国汽车工业协会发布国信证券（香港）的数据显示，2020年8月国内乘用车销量完成175.5万辆，同比增长6%。

这也是今年5月以来，汽车行业跟踪研究连续第四个月同比正增长。

2020年1-8月，国内乘用车销量录得1乘用车继续向好128.3万辆，同比降幅进一步缩窄至-15.4%。

分季度来看，2020年一季度行业销新能源车增速或持续提升量受疫情冲击出现暴跌，二季度则迅速转正，销量录得约2.3%的增长。

国信证券（香港）7-8月合计同比增速进一步提升至约7.5%，行业整体景气度逐季好转的势头非常明显。

我们认为，汽车消费刺激政策继续发挥作用、国内经济恢复良好居民消费能力提升、去年基数相对较低，是汽车行业跟踪研究三季度以来乘用车销量保持较好增速的主要原因。

分车型来看，两大乘用车继续向好销量主力轿车和SUV车型8月分别录得82.1和79.9万辆的销量，同比增速分别为5.8%和6.5%。

从累计销量来看，2新能源车增速或持续提升020年前8月，轿车和SUV车型销量分别录得526.5和524.9万辆。

从月度增速上来看，SUV仍然是相对增国信证券（香港）速最快的车型。

新能源汽车行业跟踪研究车月度销量增速继续提升新能源车方面，2020年8月国内新能源车销量完成10.9万辆，同比增长25.8%，增速较7月份进一步提升。

8乘用车继续向好月国内新能源车销量创下有史以来8月份的最好水平。

8月份，纯电动车销量8.8万辆，同比增长25新能源车增速或持续提升.6%，插电混动车销量2.1万辆，同比增长26.1%。

1-8月，国内新能源车累计销量同比降国信证券（香港）幅缩窄至-26.4%。

我们预计在2020下半年接下来汽车行业跟踪研究的月份，国内新能源车销量有望持续保持正增长，且增速有可能继续提升。

一方面疫情对车市的影响已基本消退，另一乘用车继续向好方面，各项政策的刺激作用持续显现。

此外，2019年下半年基数相对也比新能源车增速或持续提升较低。

总体来看，2020全年销量走势有望呈现典型的前低后高趋势，具备国信证券（香港）成本和规模优势的新能源车企有望充分受益。

经销商库存指数较上月明显好转中国汽车流通协会发布的数据显示，2020年12月份中国汽车经销商库存预警指数录得汽车行业跟踪研究52.8%，虽仍处于荣枯线上方，但已较上月（62.7%）有了明显好转，显示流通业景气状况有所改善。

投资策略及重点关注公司就行业中短期销量增长趋势而言，我们认为9月份乘用车继续向好仍有望延续相对较好的增速，而四季度仍有望保持增长状态。

就长期而言，我们认为国内乘用车市场远未到达销量天花板，经历2018年以来长达两年的持续调整之后，必将迎来新一轮的持新能源车增速或持续提升续增长阶段。

相比之下，我们认为主流日系德系车企、以及自主品牌当中部分已经具备较大规国信证券（香港）模的头部企业有望持续胜出。

维持跑赢大市汽车行业跟踪研究之行业评级。

具体标的方面，我们继续建议重点乘用车继续向好关注长城汽车、比亚迪股份、吉利汽车、广汽集团。

长城汽车（02333.HK）：公司在自主品牌车企中无论是规模新能源车增速或持续提升、还是产品力均处于领先地位，并且市场定位清晰（SUV+皮卡）。

公司下半年重国信证券（香港）磅新车型（换代H6、哈弗大狗、WEY坦克300、欧拉好猫等）将陆续上市，未来销量增长动力相当充足，并有较大希望持续扩大市场份额。

汽车行业跟踪研究维持买入评级。

比亚迪股份（乘用车继续向好01211.HK）：公司核心业务之新能源汽车下半年销量有望在汉、宋PLUS等新车型带动下持续提升，手机部件及组装目前亦呈现向好趋势。

预计公司2020年将重回增长轨道，盈利能力有望全面好转，盈利规新能源车增速或持续提升模有望迅速回升。

此外，公司动力电池、半导体等业务未来亦有国信证券（香港）相当多的看点。

汽车行业跟踪研究维持买入评级。

吉利汽车（00175.HK）：考虑到公司于中国乘用车市乘用车继续向好场的领先优势以及自主品牌龙头地位，我们认为在未来行业持续复苏过程中，公司有较大希望继续胜出，产销规模及市场份额有望继续扩大。

新能源车增速或持续提升维持买入评级。

广汽集团（02388.HK）：公司国信证券（香港）旗下销量占比最高的日系品牌有望持续保持强劲增长，未来自主品牌销量亦有较大的显著回升可能，此外，公司在新能源车、智能汽车、电池等领域的研发与技术能力也具备看点。

我们认为公司未来盈利能力持续恢复将是汽车行业跟踪研究大概率。

维乘用车继续向好持买入评级。

（注：以上数据均来自中国汽车工业协会新能源车增速或持续提升、中国汽车流通协会、上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部整理）风险提示车市再度快速转弱，行业竞争恶化。