中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数小幅下跌，中央经济工作会议强调坚持“房住不炒”定位-211212

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈先降后升走势，较前期小幅上涨，12月10日指数点位为133.44，涨幅为0.129%。

安徽省8个市获经济强区域帮扶，同时省政府对债务风险化解提出新政，经济实力和债务管理能力或进一步改善，建议投资者适当挖掘投资机会：12月8日，国家发展改革委印发《沪苏浙城市结对合作帮扶皖北城市实施方案》，提出上海市3个区、江苏省3个市、浙江省2个市作为帮扶城市，结对安徽省8个受帮扶城市，帮扶工作期限为2021年至2030年，重点任务包括开展干部互派挂职、共建省际产业合作园区、搭建资本与项目对接平台等；此外，近期安徽省召开金融工作座谈会，强调要加强全口径政府债务监测管理、“一市一县一策”化解政府债务风险，安徽省经济和债务管理能力或进一步改善，建议投资者适当挖掘区域内性价比较高的城投债，择机参与。

中央经济工作会议强调坚持“房住不炒”定位、长租房、保障房将成为行业发展新模式，各地因城施策促进房地产业良性循环和健康发展或出现政策层面结构性分化，建议加强关注：中央经济工作会议强调房地产行业坚持“房住不炒”定位，长租房、保障房或成为房地产行业新的发展模式；同时提出要因城施策促进房地产业良性循环和健康发展，政策调控或根据各地实际情况出现结构性分化，近期部分城市出台了鼓励购房政策，包括现金补贴、放松特定房屋类型的限购、限价政策等，建议投资者持续跟踪各地政策变化趋势。

一级市场：发行规模延续回升，发行利率及利差小幅上行发行情况：上周，已出结果的高收益债券共计48笔，与前一周数量持平，但发行总额较前一周增加38.23亿元，为265.69亿元；加权发行利率为6.89%，加权信用利差为436.67BP，发行利率及利差均较前一周小幅上行。

二级市场：净价指数小幅下跌，成交规模有所增加运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈小幅下跌走势。

1）从主体类别看，非国有企业跌幅较高；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数涨跌互现，贵州、四川区域涨幅居前；产业债重点行业净价指数涨跌不一，煤炭、交通运输行业涨幅相对较高。

成交情况：上周，高收益债成交总额为926.32亿元，较前一周增加13.87%，占二级市场狭义信用债成交总额的11.62%，与前一周基本持平。

1）从成交量价看，投资型高收益债山东等地城投放量，投机型高收益债云南城投尾部成交增多；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比14.15%，较前一周减少3.49个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态“18福建阳光MTN001”展期。

恒大地产集团有限公司主体及债项评级下调。

深圳市奇信集团股份有限公司、佳兆业集团(深圳)有限公司主体评级下调。