华西证券-择时与PB~ROE数据周报-200918

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PB-ROE角度的长期择时观点截止2020/9/18，A股市场的PB-R华西证券OE估值水平为1.22(对应0.39π)。

PB-ROE估值正处择时与PB~ROE数据周报于2018年11月见底后的新一轮估值提升过程中，当前值距历史高点1.60尚有距离，市场还未到估值顶部区域，中期继续看多。

市场一致状态角度的短期仓位观点根据对市场一致状态的研判结果，目前短期市场处于强一致状态华西证券，F=1.0，模型建议高仓位运行。

PB-ROE行业估值数据截止2020/9/18，择时与PB~ROE数据周报在PB-ROE坐标系中，各重点行业中食品饮料位置距离原点最远，(ROE,PB)值为(20.6%,9.94)，位于PB-ROE坐标系右上方。

截止2020/9/18，在PB-ROE分位数坐标华西证券系中，电子、农林牧渔等行业PB与ROE处于历史较高水平，位于坐标系右上方。

银行、传媒、采掘等行业PB与ROE处于历史较低位置，择时与PB~ROE数据周报位于坐标系左下方。

我们以3D形式展示过去长期(10年)、中期(5年华西证券)、短期(3年)行业ROE分位数分布，以评估行业在3个周期的景气情况。

农林牧渔行业处于长中短3个周期的高ROE区域择时与PB~ROE数据周报，银行、计算机等行业处于长中短3个周期的低ROE区域。

基于2020年半年报，保险华西证券行业的短期景气程度下降较多，证券行业的短期景气程度有明显提升。

风险提示本报择时与PB~ROE数据周报告的结论基于历史数据统计规律，当历史统计规律发生改变时，报告中的模型和结论可能失效。

PB-ROE估值水平进入低估值区间后，市场仍有继华西证券续下探可能；PB-ROE估值水平进入高估值区间后，市场仍有继续惯性上涨可能。