开源证券-中光防雷-300414-公司首次覆盖报告：夯实自主可控再起航，开拓业绩增长新空间-200919

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雷电防护龙头，营收高增长可期，首次覆盖给予“增持”评级公司是防雷产品和防雷工程一体化整体解决方案服务商，由通信向其开源证券他行业辐射，2020H1通信行业营收占比达62.8%，受益于5G基站放量带来的防雷系列产品需求提升，主要客户为华为、中兴通讯、爱立信等通信设备制造商龙头，关键器件自主可控实力强劲，估值与业绩有望双升。

我们预测公司2020/20中光防雷21/2022年可实现归母净利润为0.63/0.90/1.35亿元，同比增长为26.0%/42.7%/50.9%，EPS为0.19/0.28/0.42元，当前股价对应PE分别为76.2/53.4/35.4倍，考虑公司龙头地位及技术优势明显，给予一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。

原材料及技术自主可控，产品定制化及全产业链布局，市占率有望进一步提升公司SPD系列产品原材料主要300414以国产为主，自主可控。

公司防雷模块根据客户定制需公司首次覆盖报告求研发，2020H1实现多款产品批量生产交付。

5GAC防雷模块中兼容4G及5G的防雷模块完成全球销售认证，军队电源防雷箱实现小规模供货阶段，为风电、光伏发电、充夯实自主可控再起航电桩等新能源设备商提供全面技术支持和配套定制化服务。

公司拥有防雷产品研发、检测及生产，防雷工程研究、设计及施工的全面的技术能力及产业链条，拥有直击雷防护、雷电感应防护、接地及雷电监测系统全系列产品及技开拓业绩增长新空间术，随着行业龙头效应逐渐凸显，公司核心产品市占率有望进一步提升。

“通信+高铁+新能源+航天国防”新产品多点开花，业绩高增长可期公司主要聚焦于国内市场，以定制化SPD产品为主，“通信+高铁+开源证券新能源+航天国防”四轮驱动。

公司SPD产品中光防雷作为基站不可或缺的器件同基站部署节奏深度绑定，在4G向5G升级，基站放量时期具备较充足的增长空间；铁路和轨道防雷业务随着铁路投资需求增长将保持快速增长；新能源领域装机容量将延续高增长，将带动防雷产品需求增加；国防领域信息化提升，信息技术产品催生了对雷电和强电磁脉冲防护的刚性需求。

同时公司不断开拓新的技术领域并取300414得突破，龙头地位显著，公司有望抓住机遇优先受益，未来业绩高增长可期。

风险提示：5G基站建设数量不及预期风险、海外市场复工复公司首次覆盖报告产节奏降低风险。